2023年3月2日麗珠集團（000513）發布公告稱公司於2023年2月28日接受機構調研，嘉實基金投資經理 胡宇飛 研究員 苗慧軍、盤京投資研究員 溫旭鸞、國盛證券聯席首席分析師 胡偌碧 分析師助理 宋歌、融通基金研究員 楊有為、中銀基金研究員 王方舟、中銀國際研究員 經煜甚、財通資管研究員 馮雪雲、紅杉資本分析師 鹿瑋、源峰基金投資經理 耿華 研究員 付鵬飛、國新證券研究員 秦墅隆、易米基金投資經理 包麗華參與。
具體內容如下：
問：脂質體和微球在技術上有無共通之處？植入劑與微球工藝有易同嗎？
答：脂質體和微球都屬於中間製劑，再進一步製成可供患者使用的製劑。脂質體技術出現的時間更早，大概是上世紀七十年代開始出現。脂質體和微球都屬於複雜製劑，抗腫瘤藥多採用脂質體技術，可靜脈注射，可有效減少抗腫瘤藥的毒性，發揮靶向作用。微球可發揮長效作用，可皮下和肌肉注射，適用於需要長期給藥的適應症。微球使用可生物降解的高分子材料，提高肽類藥物體內外穩定性，提高患者用藥的依從性。兩者製備工藝有差異，體外釋放和體內PK行為也不一樣。植入劑和微球都使用生物可降解的高分子材料，微球的製備方法主要有乳化法、相分離法、噴霧乾燥法等，再結合凍干技術，使用前需要加入專用溶劑復溶。植入劑採用熱熔擠出法製備，再做成預充針給藥。兩者都有較高的無菌保障要求。
問：微球是否有原材料的「卡脖子」，公司是否有替代方案？
答：國外輔料質量相對穩定，國內輔料存在批間差異問題。目前微球製劑所使用的主要輔料PLG仍以進口為主，進口渠道順暢。國內輔料開發逐漸成為熱點，但輔料開發比原料開發更難，審批更嚴格，隨著需求量增加，逐步解決技術、設備、評價等問題，相信更多地會出現國內輔料產品替代和升級。
問：簡單介紹亮丙瑞林微球的市場空間，請該產品後續是否存在集采壓力？
答：公司的亮丙瑞林微球共五個適應症，分別是子宮內膜異位、子宮肌瘤、前列腺癌、絕經前乳腺癌、中樞性性早熟。目前主要集中在子宮內膜、子宮肌瘤相關疾病，在前列腺癌、乳腺癌等腫瘤適應症還有很大的成長空間。目前公司亮丙瑞林微球暫未進入到國家集采目錄，只列入了個別省級集采或聯采目錄中。由於微球產品研發及產業化壁壘高，市場進入者少，競爭環境相對溫和，且新增醫院及科室的開發及上量空間較大，總體而言影響較小。
問：請公司化藥平台的研發品種有哪些？
答：公司化學藥研發也集中在麗珠傳統優勢治療領域，特別是消化道、神經精神類、輔助生殖類、抗腫瘤、抗生素、內分泌等。注射用艾普拉唑鈉新適應症已經申報，伏諾拉生片在研發中。布南色林片、鹽酸魯拉西酮片、哌羅匹隆片（按一致性評價）已經報產，注射用西曲瑞克已經獲批，艾拉戈利鈉片BE等效，注射用伏立康唑已經獲批。消化道類、抗腫瘤藥和抗生素類創新藥均已布局。此外，一致性評價工作順利，已獲批11個品種，6個品種等待獲批。公司化學藥研發平台持續關注全球新藥研發領域新分子和前沿技術，基於臨床價值、差異化前瞻布局，精準立項，在研品種既覆蓋片劑、膠囊劑等傳統劑型，開發多個口服緩控釋製劑，也包括透皮貼劑、口溶膜等複雜製劑和劑型。
問：請艾普拉唑系列產品後續增長預計如何？如何應對醫保談判的降價壓力？
答：目前公司的艾普拉唑系列產品包括艾普拉唑腸溶片及注射用艾普拉唑鈉，且均已進入醫保。艾普拉唑是不經CYP2C19酶代謝的新一代PPI；快、慢代謝型人群的血藥濃度差異小，療效穩定；且可與氯吡格雷等聯用，聯用更安全。同時，也是權威指南、共識推薦的一線用藥。艾普拉唑臨床應用超過10年，市場覆蓋廣，經過多年的專業學術推廣有良好的醫生及患者口碑。近年國家醫保談判運用了藥物經濟學評價方法，結合基金承受能力等因素進行綜合測算。在「保基本」基礎上對「促創新」給予更大力度的支持。未來隨著醫保DIG、DIP執行落地，醫保國談品種「雙通道」政策的落地執行，國談品種經過藥學專家、臨床專家、藥經專家多維度客觀評價後進入醫保目錄，在療效、安全性，經濟性中更具有替代性。我們相信創新價值大、臨床效果優、價格合理的創新藥也將快速在市場中發揮作用。注射用艾普拉唑鈉已歷經了兩輪醫保談判，降價後將使更多患者受益，更適合在二級以下醫院推廣，麗珠也將持續不斷加大力度進行各項學術推廣工作，完善循證醫學的研究、開展真實世界研究等學術證據積累，同時在新適應症及新劑型等方面深度開發，保證產品後續的生命力及持續增長注射用艾普拉唑鈉已獲批的適應症為消化性潰瘍出血，擬增加適應症「預防重症患者應激性潰瘍出血」，該新適應症將較大程度擴展本品的應用範圍，解決臨床急需，目前已完成III期臨床試驗，已提交申請資料；此外，更適用於兒童、老年人等特殊用藥的人群的艾普拉唑微丸腸溶片也於2022年獲得臨床試驗批准。總體而言，除了公司已覆蓋的核心市場外，艾普拉唑系列產品銷售策略繼續下沉基層醫院，同時擴大級別醫院的覆蓋率，做到廣覆蓋。利用好麗珠企業品牌在民眾的影響力，讓更多患者用到更好的國產創新藥。麗珠也將陸續開展消化道疾病的科普知識宣講，繼續鞏固其在消化道潰瘍疾病用藥市場的地位。
麗珠集團（000513）主營業務：主要從事醫藥產品的研發、生產和銷售業務的中國公司。該公司主要產品包括消化道類、心腦血管類、抗微生物藥物、促性激素類等西藥製劑產品以及中藥製劑、原料藥和中間體、診斷試劑及設備。該公司的產品銷往中國境內和海外市場。
麗珠集團2022三季報顯示，公司主營收入94.88億元，同比上升1.27%；歸母淨利潤15.07億元，同比上升3.72%；扣非淨利潤15.09億元，同比上升12.24%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入31.86億元，同比上升1.66%；單季度歸母淨利潤4.89億元，同比上升25.37%；單季度扣非淨利潤4.63億元，同比上升9.01%；負債率38.43%，投資收益3962.55萬元，財務費用-2.54億元，毛利率65.51%。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為44.54。
以下是詳細的盈利預測信息：
融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入493.66萬，融資餘額增加；融券淨流出1505.24萬，融券餘額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，麗珠集團（000513）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收帳款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
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