2023年3月1日海天瑞聲（688787）發布公告稱公司於2023年2月15日接受機構調研，廣發基金邱世磊 李陽、龍猛投資張瀑、中泰證券蘇怡、東吳證券張文佳 王紫敬 王世傑、招商證券孟林、天風證券繆欣君、招商基金陳西中、博時基金黃繼晨 於福江參與。
具體內容如下：
問：ChatGPT是人工智慧的又一次革命性創新，5天之內用戶突破100萬，請公司如何看待ChatGPT的發展以及其對公司業務的影響？
答：我們很欣喜看到人工智慧取得新的突破，迎來新的發展階段，但同時我們應理性看待技術發展，技術從興起到廣泛應用落地仍需要產業鏈上企業持續的努力和探索。從目前公司實際情況來看，短期內暫未看到由IGC帶來的大幅訂單增長，但公司會持續關注該領域最新發展，搶抓相關領域的新發展機遇。
問：請OpenAI是否是公司客戶？國內BAT都在做自己的大模型，公司是否有為其供過大模型相關的訓練數據？
答：OpenI不是公司客戶。BT一直以來都是的公司的重要客戶，公司為其提供智能語音、計算機視覺以及自然語言等各類數據集產品或服務，但出售的數據集具體應用領域還請以客戶的相關發布為準。
問：公司是否從事與算法相關的業務？OpenAI是否是公司的客戶？ChatGPT將會給海天業務帶來怎樣的影響？
答：公司專注於為包括I技術公司在內的I產業鏈各類機構提供算法模型開發訓練所需的專業數據集，業務與從事人工智慧算法及應用開發的企業有比較大的區別。截止目前，公司未與OpenI開展合作，其ChatGPT的產品和服務未給公司帶來業務收入，該領域對數據需求的發展趨勢有待觀察。
問：ChatGPT代表的大模型或AIGC的快速發展會對公司產生什麼影響? AIGC相關業務是否會起量?
答：公司也注意到ChatGPT等IGC類話題近期在國內、國外產業界引發了大量關注和討論，公司自身始終秉承冷靜、理性、專業的態度看待包括ChatGPT等在內的各類產業界新現象對公司業務所能產生的實質影響，公司認為整個IGC領域未來將保持長期向上發展趨勢，但其發展速度、階段性效果等需要冷靜分析、避免短期盲目過熱，公司始終堅信需要歸到行業及公司業務基本面看待各類新現象所能產生的價值，無論行業發展浪潮處於何種階段，公司應本著實事就是的態度，專注業務本身，真正提高自身的核心競爭力。從目前公司實際情況來看，短期內暫未看到由IGC帶來的大幅訂單增長，公司會持續關注該領域最新發展，搶抓相關領域的新發展機遇。
問：決定智能駕駛數據業務市場需求空間的因素有哪些？未來智能駕駛的數據需求如何？
答：智能駕駛數據業務的市場需求主要與三個要素相關1）車廠的車型及傳感器豐富度。通常來說，不同車型、不同傳感器會有不同的硬體配置方案，繼而需要不同的數據解決方案，因此車型/傳感器等硬體配置的多樣性程度將會直接影響所需數據解決方案的數量；2）量產車數量。量產車的數量決定了整個的訓練數據需求基數的大小；3）智能駕駛級別的逐漸提升。智能駕駛級別和滲透率的提升決定了數據處理場景的種類和體量。
這三個要素對訓練數據需求的影響是相互疊加的。公司預測，隨著智能駕駛相關政策的推出以及單車成本的不斷下降，智能駕駛的商業化進程將加速，在上述三個因素的共同作用下，數據處理需求將呈現指數級增長趨勢。
問：智能駕駛的市場競爭格局如何？
答：智能駕駛市場主要參與者有品牌數據服務商，客戶自建團隊以及一些中小服務商。從目前行業格局來看，品牌服務商占據較大比例的市場份額。根據海天觀察，在品牌數據服務商里，ppen和百度智能雲數據眾包在該領域實現較早布局、處於領先；海天從去年開始發力該領域，並已經實現了第四代智能駕駛標註平台的上線，未來將會通過持續提昇平台和算法的能力、拓展客戶資源，加速培育能力，力爭未來在該領域實現高速增長。
問：智能駕駛行業的核心競爭力是什麼？
答：智能駕駛數據領域的核心競爭力主要體現在三個方面，分別是平台能力、算法能力以及數據安全能力。
平台能力是數據標註能力的基石。平台功能點覆蓋的豐富度是評價平台水平的核心要素，目前同時具備2D標註、3D點雲標註、2D-3D聯合標註以及3D語義分割標註的供應商比較有限，能以最快速度覆蓋更多功能需求的數據服務商將能更好掌握智能駕駛數據市場的主動權以及議價能力。
第二個核心要素是算法能力。平台的智能化程度越高，對人的依賴程度越低，在提高平台的生產效率的同時可以大幅降低生產成本。
第三個要素是數據安全能力。智能駕駛數據不同於傳統的語音類數據，由於其採集圖像涉及大量的地理及個人隱私信息，為更好防範數據安全風險，國家近年密集出台相關法律法規，要求數據流轉鏈條上各類企業必須做好充分的數據安全保障。去年8月底，自然資源部發布《關於促進智能網聯汽車發展維護測繪地理信息安全的通知》，《通知》明確說明將對數據服務全鏈條進行監管，包括採集、標註處理等在內的各類業務形態均被納入監管範疇，且明確規定內資企業需獲得測繪資質才能從事測繪相關活動（外商投資企業則不能申請測繪資質）。可以看出數據安全的重要性更加凸顯，未來不具備相關數據安全能力的供應商將逐漸被市場淘汰。
問：智能駕駛的艙外數據的來源是什麼？
答：總體來講，艙外數據來源可以分為兩類一部分是由客戶提供的真實路采數據；另一方面，數據服務商在獲得測繪資質並形成路采能力後，其自身可以通過自主設計、搭建路采方案，並進行上路採集。智能駕駛車外業務領域的數據採集難度相對較高，而海天瑞聲多年來積累的豐富的項目管理經驗以及在供應鏈資源都能夠起到積極作用。
問：未來智能駕駛會不會有相關的數據產品？
答：基於目前智能駕駛的技術發展態勢，各個客戶的技術方案多有不同，例如技術路線、車型、傳感器選型、部署位置、數據處理的需求等等都有各自的要求，因此現階段智能駕駛訓練數據需求仍以定製化需求為主。
隨著去年測繪資質的獲得，公司擁有了上路採集數據的准入資格，也使得生產自有產權艙外數據集產品成為可能，具備了產品化開發的基礎條件。未來，公司將持續洞察市場共性需求，擇機進行智能駕駛相關產品的開發。
問：公司智能駕駛客戶有哪些？
答：受益於智能駕駛業務蓬勃發展以及公司在該領域的強力布局，截至目前，公司已服務超過40家智能駕駛領域客戶，覆蓋傳統車企、新勢力車企、智能駕駛技術公司等。目前公司也在該領域進行持續的客戶拓展，進一步加固客戶儲備，迎接行業爆發。
問：智能駕駛業務毛利展望如何？
答：目前，公司智能駕駛數據業務以艙外的視覺需求為主，主要向客戶提供定製類標註服務，整體業務毛利水平維持在20%-30%左右，部分項目的毛利水平可以達到40%左右。未來，公司一方面會基於新獲得的乙級測繪資質進一步拓展采標一體的綜合數據解決方案，通過設計、採集、加工等環節的綜合服務，進一步提高智能駕駛業務的溢價能力和毛利水平；另一方面，公司正在強力布局算法中台，目前已研發完成的第四代智能駕駛標註平台已在十種算法框架上進行模型拓展，可服務於車道線、車前障礙物、視頻跟蹤目標等各場景標註需求，在公開測試集上的準確率也達到了較高水平。未來公司將通過算法能力搭建，大幅降低標註成本，預計可為智能駕駛業務帶來更為可觀的毛利提升。
海天瑞聲（688787）主營業務：AI訓練數據的研發設計、生產及銷售業務
海天瑞聲2022三季報顯示，公司主營收入1.67億元，同比上升27.82%；歸母淨利潤1863.08萬元，同比下降27.39%；扣非淨利潤427.07萬元，同比下降77.76%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入5237.5萬元，同比上升111.41%；單季度歸母淨利潤-79.46萬元，同比上升93.46%；單季度扣非淨利潤-396.91萬元，同比上升72.61%；負債率3.83%，投資收益990.9萬元，財務費用-593.64萬元，毛利率62.59%。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入2.24億，融資餘額增加；融券淨流入8464.46萬，融券餘額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，海天瑞聲（688787）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收帳款/利潤率、應收帳款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標1星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
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