周一，人民幣對美元中間價報6.9572，較前一交易日下調0.91%。在岸和離岸人民幣對美元匯率在上周五分別跌破6.96、6.98後，繼續下跌。在岸價收於6.9645，較前一交易日貶值0.29%；離岸價收於6.9807，較前一交易日貶值0.34%，與在岸人民幣價差162個基點。
近期，人民幣對美元匯率在升值後重回貶值，引發了市場對未來人民幣匯率重回2022年下跌趨勢的擔憂。
2022年，美聯儲開啟其有史以來最為迅猛的加息進程後，人民幣匯率便開始了震盪下行周期。自2022年4月中旬開始，在岸人民幣對美元匯率在一月內從6.37跌到6.8。在短暫的區間震盪後，在岸人民幣匯率自8月中旬開始又出現一輪貶值，從6.73貶值到7.32。而在疫情防控政策優化後，人民幣對美元匯率從7.32震盪升至6.95。升值走勢持續到2023年1月中旬，人民幣匯率最高反彈至6.71。隨後，便是本輪的貶值走勢。
本輪貶值主要有以下三方面的原因。
第一，前期驅動升值的經濟強預期逐漸消退。2022年11月人民幣的升值走勢，主要受市場對經濟強勢復甦的預期所驅動。伴隨強預期逐步向強現實轉化，情緒緩和下，走勢偏向於平淡。此時，恰逢美國多項經濟數據超預期。通脹壓力仍未消退的情況下，美聯儲表態繼續保持緊縮政策，美元指數走強，施壓人民幣匯率。
第二，結匯力量有所走弱。1月春節前，結匯需求較為旺盛，支持了人民幣匯率的走暖。伴隨人民幣持續升值，客盤結匯需求有所下降。多數結匯盤選擇了持幣觀望，逢高購匯，逢低結匯。方向性力量的缺乏使得人民幣匯率缺乏支撐。
第三，市場期待未來政策發力，交易盤較為謹慎。按照歷史經驗來看，政策通常較為平淡時，交易盤資金較為謹慎，交投寡淡，也不助於支撐人民幣匯率。
展望後續，經濟修復進程將推動經濟走強，兩會後政策逐步釋放也有利於增強市場信心。
近期，經濟修復仍在繼續，復工繼續加快，新房銷售轉正。修復重心已從此前的消費逐步向復工及地產轉移。高頻數據顯示，截至2月26日當周，百城擁堵延時指數環比增長0.7%。9個重點城市地鐵客運量環比增長6.8%，恢復至2019年水平的111.5%。截至2月24日，30城商品房成交面積環比增長30.1%。截至2月19日，二手房出售掛牌價、量指數環比分別增長0.3%、0.1%。經濟向好將利於人民幣匯率走強，市場正在等待2月PMI等關鍵經濟數據的出爐。
另外一方面，政策趨向變化也將逐步清晰。增量政策的陸續出台將提振市場情緒，使人民幣匯率重回上漲趨勢。而當趨勢再度扭轉後，此前保持謹慎的結匯盤和交易盤，活躍度均會出現明顯提升，加強人民幣匯率的升值趨勢。
（作者系中國建設銀行金融市場部研究員）
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