2023年2月22日，由聯合資信評估有限公司（以下簡稱「聯合資信」）舉辦的「變局下的回歸與生長——聯合資信2023年度中國債券市場風險展望論壇」在北京金融街威斯汀酒店召開。聯合資信總裁萬華偉致開幕辭表示，展望2023年，隨著政策積極發力，內需有望支撐我國經濟重回復甦軌道，市場流動性保持合理充裕，債券市場發行量整體有望保持穩定，債市機制體制將不斷完善，信用風險整體可控。在債市風險監控及預警方面，評級機構將更多發揮積極作用。
2023年，如何在歷經經濟周期的考驗後，重啟經濟的健康發展；如何在守住信用品質的前提下，發揮直接融資促進實體經濟發展的作用；如何在穩中求進中，防控住市場的尾部風險；如何在保證人類清潔氣候、社會可持續發展的同時保證經濟的向前？圍繞這一系列問題，與會嘉賓深入討論。
聯合資信公用評級部技術總監周馗提出，在高槓桿的大背景下，城投企業債務大規模增長空間有限，城投企業投資對基建拉動的邊際效應大概率呈弱化趨勢，城投企業整體信用風險有所增加。城投作為地方基礎設施建設主體的角色正在逐步弱化，隨著地方政府債務透明化管理，地方政府債券發行放量，政府投資未來將在基建托底中占主導地位。短期看，城投債券市場融資政策或將邊際收緊，同時，在資金面可能維持相對寬鬆，財政收入邊際轉暖，房地產行業恢復尚需時間等因素的對衝下，城投企業發生系統性風險的可能性低，但仍不排除部分尾部區域城投企業風險繼續暴露的可能。
聯合資信工商評級部高級分析師盧瑞表示，2022年，在多重因素影響下，房地產市場運行低落，政策端持續優化但效果並不明顯，行業供需仍處弱勢，市場繼續摸底。2023年，政策將維持寬鬆，持續呵護需求、穩定融資，托底經濟；政策刺激下需求端有望逐步從底部企穩回升，行業銷售預計呈現弱復甦，但城市間仍將分化。2023年，行業融資鏈有望進一步打通，房企信用風險趨於緩和，融資寬鬆將繼續利好國企及優質民企，並迎來機遇期，但出險房企融資環境仍難有實質性改善，債務困境難解。
聯合國際高級董事游志文分析了中資境外美元債近況並作出展望，認為中資境外美元債環境嚴峻，應以安全第一。首先，加息步伐預期、經濟情況、地方財政、政策支持、行業基本面改善情況及投資者信心指數六大要素將為 2023 年中資境外債的核心主導要素；其次，新增融資將減少，發行由再融資拉動，信用的兩級化更為明顯，需深度下沉分析；再次，信用風險方面，注意城投尾部風險，房地產政策落地和拉動基本面的成效，同時，留意加息周期的超預期帶來融資成本的影響以及疫情後經濟復甦的情況；最後，如果中資評級機構的國際分支能從局內人角度分析中資企業風險，用國際評級的語言準確揭示信用風險，必將進一步推動境內債券市場國際化的進程。
聯合資信工商評級部高級分析師王興龍提出，在高質量發展的政策基調下，通過分析醫保基金的運行情況，可以看到其短期承受能力提高；分析行業基本運行情況，可以看到正迎來後疫情時代的復甦；下沉到樣本企業，可以看到企業毛利率保持較高水平，對研發投入更加重視；同時，梳理了行業發債情況，解釋了部分企業調級的原因。展望未來，集采兼顧了發展；一致性評價提高了發展質量；創新研發驅動了行業發展；但同時也需要關注研發靶點集中、仿製藥收入占比過高等相關風險點。
聯合資信工商評級部高級分析師牛文婧表示，2022年以來，供需格局變動導致鋼材價格明顯回落；同時，原材料價格雖有下降但仍處於歷史高位，鋼鐵行業利潤空間持續受到擠壓。進入2023年後，隨著疫情防控政策放開、下游產業利好政策釋放以及穩增長政策加碼，用鋼需求有望改善，從而帶動鋼鐵行業經營效益或有好轉。目前鋼鐵行業存續債券規模不大，且發債主體以高信用等級的央企和地方國企為主，行業整體信用風險較小，但仍需關注個體流動性壓力。
聯合資信總裁助理陳茵認為，新時代背景下，評級行業發展進入新時期，實現健康發展和高質量發展成為各界共識，監管機構和市場都對評級行業發展提出了新要求。以此為契機，聯合資信和聯合諮詢共同合作，在深入分析投資人需求基礎上，經過多年研發，推出了「3C」評級產品，該產品是聯合獨創的、覆蓋中國債券市場全行業近6000家發行人的、高區分度的信用評級。其以「3C」信用評級理論為支撐，創新性地提出了「經營能力+財務能力+可持續發展能力」的三維分析框架，更加全面準確地反映企業信用水平，能夠為債券市場的參與者提供更好的信用風險服務。
此外，論壇還圍繞「REITs與ESG發展」話題進行了圓桌討論。本場討論由聯合資信結構評級部總監張連娜主持，上海國有資本運營研究院投融資中心首席專家羅桂連、華創證券投資顧問部總經理屈慶、中國影響力投資網絡（CIIN）副總裁林奕谷、聯合赤道綠色金融事業部總經理助理陳金龍與聯合資信債市研究部總經理林青展開了熱烈的討論。
本次論壇採用線上線下相結合的方式，來自銀行、證券公司、基金公司等多家機構的百餘位嘉賓現場出席論壇，同時線上觀看人數突破25萬人次。本次論壇促進了與會嘉賓之間的深入交流，加深了市場參與者對於三年疫情後時代債市信用風險的理解，獲得了參會者的廣泛好評。