8月10日晚間，鬥魚和虎牙兩家公司分別發布公告稱，已收到騰訊發出的「合併」建議。
騰訊是鬥魚、虎牙第一大股東，讓這兩個遊戲直播平台從競爭轉為競合，減少內部消耗，從邏輯上看也順理成章。
不過，在職場社交平台「脈脈」上，一些認證為虎牙、鬥魚員工的用戶，對合併後的裁員問題感到擔憂。
有認證為鬥魚員工的用戶表示，「之前傳過合併後職能部門可能會裁掉一半，不知道真假。」
對於合併進展及相關問題，鬥魚相關人士婉拒了支點財經記者的採訪，「公司規定，不對合併事宜作出回應。」
這一次，騰訊終於動了真格
8月10日晚，鬥魚創始人、CEO陳少傑表示，「目前董事會剛剛收到騰訊的建議書，還沒來得及評估相關細節，也沒有做出任何決定。」
虎牙CEO董榮傑則發布對內公開信表示，「將謹慎審閱和評估這一提議。」
回過頭看，這場合併只是時間問題。
2014年以來，騰訊曾參與鬥魚上市前的多輪融資。2018年3月8日，騰訊在同一天向鬥魚和虎牙分別投資6.3億美元、4.6億美元。
「遊戲是騰訊的核心業務，騰訊會抓住所有對遊戲業務有幫助的資源。」董榮傑表示，騰訊同時投資兩家頭部平台，是上了「雙保險」。
此後，騰訊不斷加碼鬥魚、虎牙。目前，騰訊是兩家公司的第一大股東，分別持有虎牙、鬥魚36.9%、38%股權。
據媒體報導，騰訊曾兩次試圖推動鬥魚、虎牙合併。
一次是2018年底鬥魚上市前夕，後因擔心兩家公司股價相互影響而未能成行；另一次是2019年四季度，騰訊再次提出合併建議。
如今，騰訊終於動了真格，以兩家公司第一大股東的身份，向鬥魚、虎牙出具初步非約束性建議書。
諮詢機構Mob研究院統計，目前鬥魚、虎牙在遊戲直播領域的市占率分別為36.5%和45.9%。若合併成功，將誕生一家市占率超過80%的遊戲直播平台。
鬥魚退市？很有可能
在不少指標上，虎牙都略勝一籌。
今年上半年，虎牙營收、凈利潤分別為人民幣26.97億元、3.51億元，鬥魚為25.08億元、3.23億元。
從用戶量觀察，虎牙上半年月均活躍用戶為1.68億，超過鬥魚的1.65億。
不過，在用戶付費方面，鬥魚上半年總付費用戶數達760萬，高於虎牙的620萬。但在單付費用戶平均收益方面，鬥魚僅306元，低於虎牙的413.7元。
簡單說，鬥魚在付費用戶總數方面具有一定優勢，虎牙在總市值、營收、凈利潤、用戶活躍度、用戶平均收益方面更勝一籌。
那麼，鬥魚、虎牙合併之後，究竟誰來主導？從騰訊發布的建議書來看，合併方案很可能是鬥魚退市，虎牙成為上市主體。
建議書表示，虎牙將收購鬥魚已發行股份，鬥魚股東則獲得約定數量的虎牙股份。同時，騰訊作價8.1億美元收購虎牙部分股份。
交易完成後，騰訊在虎牙的股權、投票權分別達到51%、70.4%。
據媒體報導，鬥魚、虎牙合併後會將內容打通，但團隊獨立運營、品牌繼續保留。這意味著，用戶可以通過一個平台，看到兩家內容。
儘管如此，合併之後，團隊磨合、人員安排必然要經過一番博弈。
背後原因：減少內耗、應對外敵
合併背後，是顯而易見的「內憂外患」。
鬥魚和虎牙先後於2018年、2019年上市，當時「百播大戰」塵埃落定，基本確立「兩超多強」的整體格局。
打趴一眾對手後，鬥魚、虎牙一直呈現「撕咬」狀態。對於「騰訊爸爸」而言，會形成嚴重的資源內耗。
首先，雙方在頭部主播、賽事版權上爭奪激烈，內容成本居高不下。
去年年底，鬥魚爐石傳說主播安德羅妮、萌太奇夫婦跳槽至虎牙，被判支付違約金1億元。
據媒體報導，去年3月，騰訊互娛成立遊戲直播業務部，主要任務之一，就是協調鬥魚、虎牙及企鵝電競，平衡三家互挖主播的競爭，控制內部消耗。
其次，移動網際網路流量競爭加劇，前有陌陌、映客，後有快手、抖音、B站，對鬥魚、虎牙構成威脅。
此次合併，一方面能解決內耗問題，一方面能合力應對外界競爭。
正因如此，8月初，合併傳聞風起之時，資本市場就迅速給出了積極反應。8月5日，虎牙、鬥魚市值都創下了一年新高。截至8月13日收盤（美東時間），虎牙、鬥魚市值分別為54.98億美元、46.03億美元。
合併，也不意味著高枕無憂
即便合併，也有不少挑戰有待突破。
其一，鬥魚、虎牙均存在收入來源單一的問題。
以鬥魚為例，今年上半年直播打賞收入占營收比重的92.5%，廣告及其他收入占比不足一成。
鬥魚CFO曹昊表示，鬥魚正尋找新的發力點，包括在非遊戲板塊繼續豐富內容生態，涉及美食、生活、秀場、戶外、二次元等多個板塊。
除多點發力外，海外布局也頗為重要。
從2019年第二季度起，鬥魚加強了日本市場投入。
諮詢公司德碩相關調查報告顯示，目前日本遊戲直播市場中，Mildom（鬥魚在日本的直播產品）在移動端下載量、用戶量、用戶活躍度方面已保持前列。
其二，用戶增速放緩。
艾瑞諮詢發布的《2020年中國遊戲直播行業研究報告》顯示，遊戲直播用戶增速或將從2018年的18.2%降至2021年的7.2%。
該報告表示，2019年以來，沒有全新的獨立遊戲直播平台成立，說明遊戲直播行業已逐漸趨於飽和。
來源：艾瑞諮詢《2020年中國遊戲直播行業研究報告》
其三，蛋糕已然有限，還需應對「跨界搶食」。
在諸多競爭對手之中，快手、B站最具威脅性。
根據直播數據公司小葫蘆的信息，2020年4月B站、快手直播業務的禮物收入分別為8.92億元、19.05億元。
當月，鬥魚、虎牙禮物收入之和為15.22億元，還不及快手一家。
2019年，快手直播日活躍用戶數突破1億，遊戲直播日活躍用戶數超過5100萬。同期，鬥魚日活躍用戶數僅1300萬左右，虎牙則在1000萬左右。
2019年，B站斥資8億元拿下《英雄聯盟》全球總決賽中國地區三年直播版權，簽約Uzi等知名電競選手，並挖角「鬥魚一姐」馮提莫。2019年，B站直播和增值服務業務收入達5.7億元，同比增長183%，電競直播業務占比頗大。
雖然快手、B站表現強勁，但畢竟都是騰訊體系內的「自家人」。相比之下，來勢洶洶的字節跳動更值得防備。
2019年，字節跳動旗下抖音火山版（原火山小視頻）直播板塊營收約100億元，抖音直播營收近200億元，大大超過了鬥魚、虎牙同期營收。
字節跳動的野心，還體現在想要和騰訊一樣，獲得獨家遊戲版權，將遊戲、直播形成相互促進的產業閉環。目前，字節跳動遊戲團隊規模已突破千人。
內憂外患之下，鬥魚、虎牙的合併能否帶來預期效果，支點財經將持續關注。
記者丨張帆
編輯丨蔣李 吳玲