近日資本市場上的表現，讓「特斯拉」與「瘋狂」兩個詞語常常同時出現。繼上一個交易日特斯拉日K線幾近收成銳利的「十字」，盤中股價一度逼近千美元之後，《中國經營報》記者注意到，美東時間2月5日，特斯拉未能延續「瘋狂」，股價低開後跌至734.70美元/股，跌幅17.18%。
對於特斯拉的發展，影響範圍顯然並不僅僅局限於美國。身處中國造車新勢力陣營的小鵬汽車董事長何小鵬、理想汽車CEO李想，近日亦發表相關看法，豐田、寶馬等傳統車企亦被市場比較討論，寧德時代則在發布與特斯拉合作的消息後連續4個交易日實現上漲，2個交易日實現漲停。
特斯拉已經迎來「經營性拐點」嗎？近日的急劇拉升之下有泡沫嗎？乘聯會秘書長崔東樹向本報記者表示，雖然尚未實現完整財年的盈利，但他認為特斯拉隨著量產規模的提升，規模化之下成本的下降，以及中國市場的銷量迅速攀升等，「經營性拐點」已經到來，可以進一步實現完整財年的盈利，崔東樹同時認為此次股價的「瘋狂」有泡沫因素。汽車分析師顏景輝則認為，「拐點」擁有不同的含義，如果在實現盈利方面，應給予非傳統車企較多的「寬容」，而在發展方面，仍要取決於特斯拉在未來進一步的表現。
「多空交戰」背後
截至美東時間2月5日收盤，雖然當日特斯拉股價日K線收陰，重挫17.18%，但年初至今仍上漲75.63%。在技術面上，特斯拉股價表現則形成一個「波峰」，連續三個交易日交易十分活躍，換手率分別高達26.21%、33.81%、26.87%，美東時間2月4日股價大幅跳空高開，2月5日則跳空低開。
股價迅速變化的背後，是出現消息面的「提振」和市場的看法。
1月29日，特斯拉發布2019年四季報，業績好於市場預期，其中四季度營收為73.84億美元，同比增長2.19%，歸母凈利潤1.05億美元，連續兩個季度盈利，經營性現金流凈額14億美元。
本報記者注意到，招商證券、安信證券、興業證券等發布的超過10份研報中，關於「業績表現強勁」「引領」「超預期」等詞語頻頻出現，亦有標題中含有「電動化趨勢勢不可擋」「迎經營性拐點」等表述。
2月3日，寧德時代發布與特斯拉開展業務合作的公告，其中稱寧德時代將向特斯拉供應鋰離子動力電池，供貨有效期限為2020年7月1日至2022年6月30日。
2月4日，市場上又傳出消息，特斯拉與松下的電池合資企業首次實現季度盈利，特斯拉開盤後跳空高開，最終收漲13.73%。
股價飛漲之際，關於特斯拉與新能源汽車行業的討論亦此起彼伏。2月5日，有公開報導稱，雖然外資機構、公募基金看好新能源汽車板塊，但國際投行繼續唱空特斯拉，相關分析師認為通用汽車、福特汽車、豐田等傳統汽車巨頭擁有更雄厚的資金和技術，在布局新能源後特斯拉將倒閉，市場上更有消息將其股價飛漲與「比特幣泡沫」做比。
另外，特斯拉的發展與表現亦影響著國內的造車新勢力。
2月4日晚間，小鵬汽車董事長何小鵬在微博發文，關於關於特斯拉「好多朋友問我為什麼漲得這麼厲害，說實話我也看不懂」。何小鵬表示，其一直認為10年內智能汽車會有多家千億到萬億美元以上的公司，特斯拉是非常有力的選手，但汽車很難形成巨大的贏者通吃和超高毛利，因此暫時沒有看到當前如此高估值的邏輯，除非是真正的長線持有者。微博配圖中，顯示的特斯拉股價為937.44美元/股。
2月5日下午，理想汽車CEO李想在投資者雪球發文稱，完全不相信傳統企業發展電動和智能化後特斯拉就「沒戲了」的說法。其表示，奧迪e-tron、捷豹i-pace、奔馳EQC這些傳說中的特斯拉殺手，「連國內的新造車企業都打不贏，這三個哪個是ES6的對手？就更別說已經掌握了OS和AI晶片的特斯拉了」。數字時代的企業挑戰工業時代的企業，與工業時代的企業挑戰農業時代沒啥區別。
迎「經營性拐點」？
本報記者注意到，對於特斯拉發布的2019年四季報，業績好於預期備受市場關注。國信證券發布研報《特斯拉Q4再盈利，2019年迎經營性拐點》，其中援引特斯拉在四季報的致股東信的首句：「2019wasaturningpointforTesla」。
關於「經營性拐點」，崔東樹向本報記者表示，其認為關於盈利方面，即便是站在整個全年的報告周期，特斯拉的「拐點」也確實已經到了，核心原因是銷量的提升，包括中國市場的打開，成本的大幅分攤；以及在中國建立工廠，形成產業鏈，從而進一步地削減成本。
具體業績方面，本報記者注意到，特斯拉2019年四季度營收為73.85億美元，其中汽車業務營收63.7億美元，同比增長1%，歸母凈利潤1.05億美元，經營性現金流凈額為14億美元，是特斯拉上市以來的最好水平。
對於現金流的環比大幅提升，天風證券發布研報認為，主要原因系全球庫存天數由2019年3季度的17天下降至四季度的11天，帶來營運能力的大幅提升。
本報記者注意到，在產銷方面，2019年特斯拉實現銷量36.77萬輛，其中Model3銷量30.09萬輛，占總銷量比例82%，ModelS/X銷量6.68萬輛，單季度來看，四季度特斯拉實現銷量11.2萬輛，同比增長23%，其中Model3實現銷量9.26萬輛，同比增長46%。
對於2020年銷量，特斯拉稱「較為輕鬆地超越50萬輛」，這也就意味著特斯拉要至少實現35%的銷量增速。
在產能方面，本報記者注意到，特斯拉在全球規劃的4大工廠中，美國Fremont工廠和中國上海工廠已經投產，前者Model3/Y年產能由3季度的35萬輛提升至40萬輛，計劃2020年中提升至50萬輛，其中Model已於2020年1月開始量產，ModelS/X維持9萬輛產能不變。
上海工廠方面，Model3產能維持15萬輛按預期進行生產，ModelY產能在建設之中，規劃產能不少於Model3，預計2021年進入生產。德國工廠則預計在2021年進入第一批交付。
值得一提的是，特斯拉方面提到，受新型冠狀病毒感染的肺炎的疫情影響，上海工廠已暫時關閉，Model3的生產量可能會延遲一周半，預計停工將稍微影響一季度的利潤。
華創證券則認為，考慮到中國工廠更低的生產成本，和ModelY共用Model3生產平台帶來的成本降低，特斯拉2020年盈利質量預計將得到進一步提升。
規模化之下，是單車成本的降低，四季度其單車折舊攤銷費用0.52萬美元/輛，環比減少0.03萬美元/輛；單車研發費用0.31萬美元/輛，環比減少0.03萬美元/輛；單車銷售、管理及一般行政費用0.62萬美元/輛，環比增加0.01萬美元/輛。
在單車利潤方面，2019年四季度單車毛利環比略有增加，凈利環比下降600美元/輛至900美元/輛，不過主要系其他收益環比下降了1.1億美元。
此外，國信證券認為，特斯拉2007年發布其首款車型正式成為一家汽車公司。此後特斯拉相繼發布了主力車型ModelS/X/3/Y/Cybertruck，其中ModelS和ModelX定位高端，2017年上市3.5萬美元起的走量版車型Model3後，迅速成為全球純電銷冠，銷量爬坡至2019年四季度的9.26萬輛，在特斯拉總銷量中占比超8成，其市場競爭力和消費者認可度「可見一斑」。
寧德時代股價再破新高
特斯拉的「瘋狂」，某種程度上亦經由特斯拉上海工廠傳導到A股上。
本報記者注意到，2020年1月，在國產Model3的交付儀式上，特斯拉上海工廠製造總監宋鋼稱，截至當時特斯拉上海工廠零部件本地化率為30%左右，計劃到2020年7月提升至70%～80%，2020年底實現Model3全部零部件國產化。
2月3日早間，寧德時代發布與特斯拉展開合作的公告。寧德時代方面稱，協議的簽訂標誌著對方對公司動力電池的產品質量和生產能力的認可，進一步驗證了公司在動力電池領域的競爭力，符合公司和股東的利益，並稱公司將根據協議履行情況在相關年度確認收入，預計對公司相關年度的經營業績產生積極影響。
本報記者注意到，寧德時代發布公告當天正是A股鼠年的第一個交易日，新型冠狀病毒感染的肺炎疫情的背景下，寧德時代則逆勢增長3.67%，是151隻成份股中唯一實現上漲的股票，隨後寧德時代兩個交易日漲停，2月6日早盤低開後，再次收漲3.72%，報169.89元/股，為歷史最高價，總市值達3752億元。
此外，特斯拉概念股（BK0644）2月4～6日分別收漲2.91%、4.48%、2.44%，而汽車行業板塊（BK0481）分別為-0.61%、3.09%、1.49%，板塊內多隻股票近日接連漲停。
2月3日，財通證券亦發布研報《四季報超預期，特斯拉產業鏈迎機遇》，稱國產Model3持續上量、國產ModelY不斷推進，國內本土零部件迎來發展機遇。
值得一提的是，本報記者注意到，均勝電子2月6日發布晚間公告稱，公司關注到近期有媒體報導均勝電子成國產特斯拉定點生產商，經自查，子公司上海臨港均勝汽車安全系統有限公司近日收到特斯拉中國的定點意向函，正式確定其為特斯拉中國Model3和ModelY車型的供應商。本報記者注意到，2月4～6日，均勝電子漲幅分別為9.92%、10.00%、10.02%。
（編輯：趙毅 校對：彭玉鳳）