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這兩天後台最多的留言是關於詢問周杰倫上市的。
怎麼說呢，這事兒你說和周杰倫沒關係吧？也不對。
你說是周杰倫上市吧？也不對。
有關，但也不是完全有關。
我仔細看了578頁的招股書，這事兒有點現實，也有點魔幻。
巨星傳奇的業務，和周杰倫確實是有千絲萬縷的聯繫。
但準確的說，這個是合作，而非綁定。
業務模式上主要兩塊，新零售業務和IP創造及運營業務。
招股書裡面寫得也很明確，IP創造及運營，包括依靠活動策劃和IP節目、相關許可費和銷售文創產品掙錢，主要是為了賦能新零售業務，包括賣防彈咖啡、護膚品和其他產品。
IP賺錢，是小頭，核心在於用IP來給零售產品做宣傳推廣包裝，說白了，就是賣概念。
2020年，巨星傳奇的營收是4.57億元，這裡面，賣零售賺了3.65億，而IP創造一共9178萬，所以儘管招標書裡面反覆在提自己和周杰倫的合作關係，但是主營業務和周杰倫關係沒那麼大。
可能很難有招股書會在第三頁的位置就詳細地描述自己和IP的關係，但是這畢竟是最大的噱頭，我也理解，細看之下，就發現有模糊點。
先跟大家講一下【合作關係】的定義。
合作關係是很虛的東西，假如你今天用綁定了支付寶的工商銀行卡交了電費，你完全可以說你今天跟工商銀行，支付寶，國家電網，同時進行了合作，這三家是你的戰略合作夥伴。
懂了吧，我們接著看。
儘管這家公司說的是已經和周杰倫以及經紀公司杰威爾音樂建立了長期合作，而且通過各種業務和周杰倫的音樂進行合作，不過，核心就幾點：
首先是給周杰倫的音樂會做分包，但其實周杰倫之前的演唱會就經常找分包商來進行組織、宣傳、買票，那每一個都能說是周杰倫概念股麼？
黃牛也能說是周杰倫核心合作夥伴嗎？
其次，給周杰倫的真人秀節目週遊記做主創，並且持有週遊記的IP。
這擁有的是，【週遊記】的IP，而不是周杰倫的版權或者IP，而且換句話說，週遊記在海外的分發是奈飛做的，那奈飛也是周杰倫概念股了?
接著是和杰威爾音樂共同擁有【周同學】商標，周同學是周杰倫官方二次元形象，還是那句話，這是【周同學】，不是【周杰倫】。
甚至可以說，周杰倫如果授權另外一個畫手，比如我這樣的小學美術課滿分型靈魂畫師，再來畫一個，完全沒問題。
只要周杰倫樂意就可以。
最後就是一個和杰威爾音樂的IP優先權協議，為期十年，相當於周杰倫以後有什麼想要做IP的，巨星傳奇可以優先參與合作談判。
優先這個詞，本身也是比較模糊的，因為A家可以優先，B家也可以，優先之間還有一個【優先級】的概念，如果不講明優先級（例如獨家），那麼就是等於你信不信的問題。
這幾項列出來大家肯定也感受到了，演唱會外包，誰都能做，甚至周杰倫的外包大家都搶著做。
一個綜藝一個二次元人物IP，那能挖掘多少潛力全靠自己，也不涉及周董的肖像權承包。
和周杰倫的音樂關係也不大，最後的優先協議也是和杰威爾音樂，這個周杰倫的經紀公司談的。
可以理解為是多重外包。
你說這個不是周杰倫概念股吧，所有業務都和周杰倫擦邊（注意，是擦邊，而非接觸，因為都是周同學，周同學不等同於周杰倫）。
說這個是周杰倫概念股吧，周杰倫的商業價值核心可以說是一個都沒有碰到。
周杰倫第一核心是自己的音樂，這巨星傳奇沒有，第二核心是周杰倫自己真人形象參加商業代言，這巨星傳奇也沒有。
而最重要的是，周杰倫自己，在巨星傳奇裡面，既沒有職位，也沒有股份。
所以是什麼，一群依附周杰倫生存的公司，試圖在其他渠道挖掘周杰倫的名氣，雖然關聯不深但是反覆強調自己和周杰倫的關係（只是強調，因為法律上確實不充分），僅此而已。
這次公司申請上市，各種通告裡面反覆提到了葉惠美女士和方文山，咱們都知道，一個是周杰倫的老媽，一個是周杰倫的御用詞人。
細看，方文山是有職位，但是沒有股份，是首席文化官。
而葉惠美女士，作為周杰倫的老媽，在Legend Key公司擁有50%的股份，而Legend Key占有上市公司27.6%的股權，所以葉惠美擁有13.8%的股份。
而且，既不在董事會也不在高管名單裡面，其實就是享有了收益權，但是不會介入管理。
更像是一種分潤。
這兩個和周杰倫能有最直接關係的人，一個是掛職，一個是掛名，說到底，這巨星傳奇和周杰倫關係有多大呢？
從法理上，這事和周杰倫沒啥直接關係，都是間接合作。
從人情上，方文山和葉惠美都入局了，只能說大家關係不錯。
至於上市公司這件事兒，你相信法律還是相信人情，這就是投資者自己的問題了。
其實打著周杰倫旗號做事情，本來無所謂，周董也沒反對（不然葉惠美也不會進入），但是如果細看業務就會知道，周董，這波被蹭大發了，而且，給周杰倫帶來的風險其實很大。
招股書，從36頁開始一直到76頁，講的都是風險。
從周董幾乎不可能發生，我也不希望發生的人設崩塌，到產品被第三方假冒仿製，到產品是第三方貼牌生產可能產生的質量問題，再到常規的經濟、政策、金融風險，列了一個遍。
但是其實繞開了幾個最主要的內容，就是業務線的風險。
巨星傳奇現在現金流最大的新零售業務，是占收入79.9%的魔胴防彈咖啡和達人悅己護膚系列，這兩個產品的毛利率，實在是漂亮，都是65%以上。
細看以後，會發現有點問題，首先是達人悅己護膚系列，在2018年的時候銷售額達到了2000萬，到2019年就跌倒了只有142萬，跌幅超過了90%。
其次就是防彈咖啡的銷量，在2020年上半年是達到了1.45億，但是2021年上半年只有8264萬，也是下頹的趨勢。
江湖上的說法，是因為原本定於2021年上半年上線的《週遊記》第二季也因故未能播出，不過業績上有漲有跌很正常，尤其是這種和明星強綁定的產品，而這兩款產品本身自帶的風險屬性，更值得一看。
防彈咖啡，是低碳體重管理飲料，讓人喝了以後有飽腹感，從而降低食慾，這其實就是隨著生胴飲食前幾年流行起來的模式，我自己也沒少用。
這防彈咖啡是怎麼賣的，其實參考另外一條業務線，也就是達人悅己護膚系列，大家應該很快就感受到了。
面膜賣的好靠的是微商模式，而防彈咖啡一盒258塊錢，裡面只有7支，帶來68.8%的毛利率，靠的也是微商。
招股書裡面提到的「社交電子商務渠道」，可以算是微商的高情商說法了。
而實際操盤防彈咖啡銷售的，是有微商女王之稱的李婷老師，人家從2015年就開始做微商，構建了一個覆蓋13個省份的微商團隊，2019年通過生意夥伴介紹認識了巨星行動CEO馬心婷，開始接盤防彈咖啡的銷售。
崑山汀奢作為防彈咖啡總淨銷售，裡面巨星行動持股80%，李婷個人持股20%。
招股書裡面把防彈咖啡的銷量提高歸功於強大的分銷網絡。
2021年6月為止，分銷商數量達到了673名，而經銷商數量達到了18677名。
走了微商路線，將近2萬名的經銷商，今年上半年就賣了8264萬出去，哪怕不算線上渠道和大店銷售，平均每個人給母公司貢獻了5000塊的收益，數據看上去不錯。
中間商差價賺得多，無所謂，關鍵是風險。
在魔胴防彈咖啡微信代理商的微信公眾號和網絡推廣裡面，基本都提到了魔胴防彈咖啡是由中國人民財產保險股份有限公司提供質量承保。
其實仔細看保單就會發現，這只是巨星公司投報了產品責任保險，而不是產品質量保險，說白了喝出事兒了保險擔著，但是沒說保險來保證質量的。
這就涉及到了一定風險，尤其是在去年5月市場監管總局發布了《關於開展固體飲料、壓片糖果、代用茶等食品專項整治的通知》，專門針對的就是食品標籤、說明書明示或暗示具有疾病預防、治療及保健功能，利用包括廣告、會議、講座、健康諮詢在內的任何方式對食品進行虛假宣傳的行為。
其次最大的風險，就在於模式本身，在招股書風險因素裡面，直接提到了眾多分銷商和經銷商本身就是防彈咖啡的消費者，這算是把微商說到底就是賣貨給渠道的事情攤在檯面上說了。
這種模式，在2020年6月和2021年6月，引發了崑山市市場監管局先後兩次對業務運營是否違法進行了調查，雖說兩次調查，沒有被定性為「傳銷」，不過，這種主要消費者是分銷渠道的模式，本身就不是一個可持續的業務模式。
再加上，招股書裡面沒有明確說明是發生在哪裡，但是2020年和2021年，巨星因為這種微商模式先後多次被「若干」地方政府凍結帳戶。
最後的風險，來自於產品質量和假貨問題。
今年8月就查獲了累積銷售額已經達到了1400萬的仿冒案，這已經是做得非常大體量了，而巨星公司在已經發貨13萬件以後才發現，雖然嚴格來說不是公司的問題，但暴露了對渠道控制能力弱的問題。
當然，確實也是渠道太野了。
三層風險之下，通過這種方式來賣產品，很容易出雷。
這雷，可大可小，但是對周杰倫本人來說，其實完全沒必要。
到時候影響他的形象，被人搞事，就麻煩了。
所以巨星傳奇這家掛著周杰倫概念的公司申請上市，和周杰倫這個IP有關係，但關係不大，跟周杰倫本人關係更不大。
除了通過微商模式賣掛著周杰倫二次元人物IP（注意，都不是周杰倫本人）的減肥防彈咖啡和護膚品，把周杰倫的老媽邀請來掛名和把方文山邀請來掛職，本質上，周杰倫並不能通過這個公司獲得太大的經濟收益，他們自己的GMV都在下滑。
而過程中，因為舉著周杰倫的旗號賣代工生產的有爭議的產品，自己又缺乏仿冒品控制能力，很容易給周杰倫帶來負面的影響。
說到底，萬物皆可金融，哪怕用的是周杰倫IP的邊角料授權。
萬物也基於微商，周杰倫在自己根本沒有介入的情況下就成了微商最大的金字招牌。
只能說，周杰倫在大眾心中的牌面實在太大了，喜歡他和他的歌的人太多，於是，各種蹭杰倫的模式都產生了，甚至想要蹭上市了。
華語樂壇第一人，實至名歸。
但也要保護自己。