（報告出品方/作者：國海證券，劉虹辰、王琭）

1、 生產端遭受疫情衝擊，新能源滲透率再創新高

停工主機廠現已陸續復工復產。國內汽車產量受疫情影響較大，一汽系在吉林 長春各工廠停工早、時間長，3 月受影響最大；上汽系停工普遍於 3 月底和 4 月 初開始，損失產量預計在 4 月上海數據中有明顯體現；特斯拉上海工廠 3 月 16 和 17 日停產，之後 3 月 28 日起再次停產，4 月 19 日特斯拉上海工廠 8000 名員 工到崗，正式復工復產，並將在 3-4 天產能逐步爬坡達到單班滿產狀態，馬斯 克在 Q1 財報電話會上表示，上海工廠 Q2 產量將與 Q1 持平，在 Q3、Q4 實現更 高的產量。預計特斯拉、上汽、一汽等主機廠的復工復產將帶動國內產業鏈的 復甦，各主機廠也將加大產能利用率以彌補疫情期間的損失產量。

5 月將迎來經銷商補庫存高峰。2021 年 Q3 汽車晶片供給趨緊，批發表現持續弱 於零售，經銷商庫存係數走低，連續數月低於警戒線，並於 9 月達到最低點後 開始回暖。今年 3 月，汽車產業受影響嚴重，庫存係數環比略有下降，但仍高 於 1.5。我們認為，在 3-4 月全國汽車產量遭受明顯損失的情況下，經銷商庫存 將被快速消耗，5 月將迎來經銷商新一輪的補庫存高峰。

3 月，我國汽車銷量達 223.4 萬輛，同比-11.55%，其中乘用車 186.4 萬輛，同 比-0.53%；商用車 37.0 萬輛，同比-43.27%。

新能源乘用車銷量 46.1 萬輛，同比提升 117.5%，環比+43.5%；新能源乘用車滲 透率達 24.7%，再創新高，環比+3.1pct；Q1 累計銷量達 120.1 萬輛，同比 +145.26%。

2、 11 款新能源車月銷過萬輛，特斯拉&比亞迪強者依舊

根據乘聯會批發量數據，2022 年 3 月 11 款新能源車型批發量破萬輛，分別為： 特斯拉 Model Y（39790 輛），Model 3（26024 輛）；比亞迪宋 DM（22381 輛）， 秦 PLUS DM-i（14260 輛），海豚（10501 輛），漢 EV（10178 輛），元 PLUS （10025 輛）；五菱宏光 MINI EV（47563 輛）；奇瑞新能源 QQ 冰淇淋（11687 輛）；理想 ONE（11034 輛）；長安新能源奔奔 EV（10709 輛）。此外，2022 年 3 月還有數款新能源車型批發量表現較為出色，如：廣汽 Aion Y（9501 輛）、小 鵬 P7（9183 輛）、比亞迪唐 DM（9056 輛）、比亞迪秦 PLUS EV（8682 輛）、奇瑞 eQ（8240 輛）等。

新能源乘用車批發量 TOP15 車企中，批發銷量突破萬輛的有 13 家（較去年同期 增 2 家）。比亞迪以月銷破 10 萬輛的成績穩居榜首，占據新能源乘用車 22.93% 的份額；以上汽通用五菱（第 3 名）和廣汽埃安（第 5 名）為代表的傳統車企 在新能源板塊表現相對突出；新勢力中，小鵬（第 6 名）、哪吒（第 10 名）、理 想（第 11 名）、零跑（第 13 名）、蔚來（第 14 名）5 家企業上榜，表現依舊出 色。

2022 年 3 月，我國新能源乘用車市場的品牌集中度和車型集中度環比下降。相 比 2022 年 2 月，3 月新能源車企 CR2 下降 8.8pct，CR5 下降 3.9pct，CR10 下降 1.8pct；新能源車型 CR5 降低 2.3pct，CR10 降低 4.4pct，CR15 降低 2.2pct， CR20 降低 0.3pct。我們認為，在終端漲價和新冠疫情等市場不利因素的影響下， 特斯拉和比亞迪展現出強大的韌性，銷量表現最為穩定，而其他眾多車企的新 能源車銷量則呈現較大波動，從而造成近兩月頭部車企和車型集中度的較大變 化。此外，我們認為集體漲價將是對新能源汽車市場的一次壓力測試和洗牌， 隨著特斯拉和比亞迪整車產能的擴張，市場集中度預計將有進一步的提升。

根據乘聯會公布的新能源車企銷量排名來看，相比 2021 年 12 月，比亞迪、特 斯拉依舊穩居前二，且市占率均有提升；奇瑞汽車超過長城汽車成為第四名； 廣汽埃安憑藉 2 萬+的成績躍至第五名，市占率提升 1.6pct；小鵬汽車超過吉利 汽車成為第六名，市占率小幅提升 0.22pct；長安汽車（第 7 名）、哪吒汽車 （第 10 名）進入前十；其他車企的市占率均有不同幅度的下降。

根據乘聯會公布的新能源車型銷量排名來看，相比 2021 年 12 月，3 月國內新能 源轎車及 SUV 前三名均未發生變化，仍為宏光 MINI EV、Model 3、秦 PLUS DMi 和 Model Y、宋 DM、理想 ONE；此外，TOP 3 轎車市占率均有下降，而 TOP 9的 SUV 車型市占率均有明顯提升。A00 級轎車銷量表現依舊穩定，占據 TOP10 轎 車中四個席位。

純電乘用車市場，相比上年 12 月，A00/A0 級合計份額略有下降，B 級提升較 大。3 月，純電動乘用車批發量 37.1 萬輛；其中，A00 級批發量 11.9 萬輛，份 額 32%；A0 級批發量 5.5 萬輛，份額 15%；A 級批發量 8.2 萬輛，份額 22%；B 級批發量 11.3 萬輛，份額 30%。相比 2021 年 12 月，A00 和 A 級份額占分別0.87pct 和-1.69pct，A0 級份額+0.59pct，B 級份額則+3.60pct 提升較大。（報告來源：未來智庫）

從具體車型來看：

特斯拉在新能源汽車批發量排名中，ModelY 第二，Model3 第三。根據乘聯會統 計數據，2022 年 3 月，國產特斯拉實現批發量 65814 輛，同比+85.38%，環比 +16.45%。Model3 批發量 26024 輛，同比+2.65%，環比+7.93%；國產 ModelY 批 發量 39790 輛，同比+291.98%,環比+22.80%，登頂 SUV 全市場銷冠。ModelY 和 Model3 分列 3 月國內新能源汽車批發量排名第二和第三名。

受上海疫情影響，上海超級工廠 3 月 16、17 日停產兩天；3 月 28 日起，特斯拉 上海超級工廠再度停產。4 月 16 日，上海經信委發布《上海市工業企業復工復 產疫情防控指引（第一版）》。4 月 19 日，特斯拉上海工廠 8000 名員工到崗，正 式復工復產，並計劃在 3-4 天產能逐步爬坡達到單班滿產狀態。針對疫情，特 斯拉在多地上線自助提車服務，將傳統的 2 小時左右交付流程縮短為最快 20 分 鐘的跨界模式，打造「零接觸」的健康交付體驗，力圖將疫情的影響降到最低。

比亞迪全面停止燃油汽車生產，專注新能源。比亞迪 3 月宣布全面停產燃油汽 車，專注於純電動汽車和插混汽車業務。憑藉刀片電池、DM-i 超級混動、e 平 台 3.0 等核心技術以及豐富的產品矩陣，公司持續在國內新能源市場占據領先 地位。3 月，公司全系銷售 104338 輛，同比+160.9%；其中，DM-i 插混車型銷 量 50674 輛，同比大幅+615.2%，成為公司銷量高增的最大驅動力；EV 車型銷量 53664 輛，同比+229.2%。

宋 DM 月銷再創新高，元 PLUS 月銷首次破萬。2022 年 3 月，宋 DM 批發量 22381 輛，同比+2991%，環比+17.44%，，再創歷史新高；秦 PLUS DM-i 批發量 14260 輛，同比+468.35%，環比+0.11%；漢 EV 批發量 10178 輛，同比+27.93%，環比 +13.84%；元 PLUS 批發量 10025 輛，環比+121.94%，月銷首次破萬；海豚批發 量 10501 輛，環比+22.60%。驅逐艦 05 自 3 月 17 日正式上市，3 月銷量即達 1476 輛。2022 年比亞迪多款新車型陸續推出，產品矩陣進一步豐富，銷量增長 前景廣闊。

理想 ONE 月銷恢復至萬輛以上水平。2022 年 3 月理想 ONE 批發量 11034 輛，同 比+125.18%，環比+31.14%；市占率主要在 2%-3%之間保持波動。未來理想 L9 將 正式上線，屆時理想汽車產品矩陣將進一步完善，銷量持續增長可期。

宏光 MINI EV 重回新能源車銷量榜首。3 月，宏光 MINIEV 批發量 47563 輛，同 比+19.67%，環比+115.12%。宏光 MINIEV 銷量在經歷連續兩月大幅下滑後，3 月 實現明顯回升。3 月 24 日，MINIEV 全線漲價,上調 4000-4200 元不等。4 月 8 日，宏光 MINI EV GAMEBOY 正式上市，售價 5.58-6.98 萬元。相比普通版， GAMEBOY 有著潮流炫酷的外觀和更強的續航能力，在上市前的盲定階段訂單已 突破 30000 輛。4 月 15 日，五菱全新微電轎車 Air EV 也已通過工信部申報。

上市第四個月，QQ 冰淇淋銷量首破萬輛。2022 年 3 月 QQ 冰淇淋批發量 11687 輛，環比+81.42%，市占率達到 2.6%。QQ 冰淇淋上市之初，售價範圍與宏光 MINIEV 相近，均為 2.99 萬元起售，但經歷過 3 月的「漲價風波」後，公司取消 了入門版「布丁」，帶來增加冷暖空調配置後的「奶昔」，起售價升至 3.99 萬元。 同時，甜筒款和聖代款在經歷兩次漲價後，終端售價均上調 6000 元。我們認為， QQ 冰淇淋有望打破微型電動車市場一家獨大的格局。

奔奔 EV 月銷再創新高。2022 年 3 月奔奔 EV 批發量 10709 輛，同比+162.48%， 環比+90.79%，市占率達到 2.4%。

3、 車展延期不影響新品周期，新能源熱門車型陸續上市

北京車展是我國最大的 A 類車展之一，往屆舉辦期間均是各汽車品牌發布新車 型和新技術的高峰期，因此原定於 4 月 21 日舉辦的 2022 年北京車展一直受到 市場的廣泛關注。然而因疫情原因，車展被延期，但各品牌的新品發布和上市 並未受到嚴重影響。2022 年 3 月，比亞迪驅逐艦 05、蔚來 ET7、智己 L7 上市，比亞迪漢 DM-i 及 DM-p 正式發布並開啟預售，比亞迪海豹、比亞迪護衛艦 07、 阿維塔 11 進入產品公示階段，理想 L9 延遲發布。多款上市或即將上市的重磅 新能源車型將大幅擴充產品多樣性，對我國新能源汽車的持續高速發展起到有 力的支撐作用。

3 月 17 日，海洋網軍艦系列首款車型-驅逐艦 05 正式上市。驅逐艦 05 定位 A+ 級轎車，純電續航里程 55-120km，補貼後售價 11.98-15.58 萬元，技術上平台 和秦 PLUS DM-i 保持一致。新車搭載驍雲-插混專用 1.5L 高效發動機，發動機 熱效率達到業界領先的 43.04%，並搭載 EHS 電混系統和 DM-i 超級混動專用功率 型刀片電池。

3 月 15 日，漢 DM-i 和 DM-p 正式發布，3 月 19 日開啟預售 10 小時銷售後訂單 突破 12098 輛。DM-i 百公里加速 7.9s，百公里虧電油耗 4.2L，純電續航里程 121km/242km，綜合續航里程 1300km，起售價 21.68 萬元，相比老款 DM 車型更 具性價比優勢；DM-p 主打性能，百公里加速 3.7s，搭載智能電四驅，純電續航 里程 202km，百公里虧電油耗 5.2L。

比亞迪海豹和護衛艦 07 均已進入工信部產品公示目錄，這將進一步豐富海洋網 產品矩陣，推動比亞迪品牌持續向上發展，並進一步擴展目標客群。

比亞迪海豹售價或為 22-28 萬，外觀及尺寸對標 Model3。外觀上，新車汲取了 概念車 Ocean-X 的造型思路，不同於以往比亞迪王朝系列的 Dragon Face 設計 語言，而是採用了全新的海洋美學設計理念，視覺上更為年輕；尺寸上，海豹 的車身長寬高分別為 4800/1875/1460mm，軸距達 2920mm，比 Model3 略大；動 力方面，新車基於比亞迪 e 平台 3.0 打造，採用全新的前雙叉臂加後五連杆的 底盤結構，配備磷酸鐵鋰刀片電池，進一步提升電池穩定性。此外，新車採用 後驅、四驅兩種驅動形式，並有 150kW 單

比亞迪護衛艦 07，長/款/高分別為 4820/1920/1750mm，軸距 2820mm，定位中型 SUV，與唐系列同級別。外觀方面，護衛艦 07 的外觀採用與驅逐艦 05 相同的軍 艦系列設計語言，橫貫中網的多個鍍鉻飾條是標誌性的設計元素，頗具層次感， 側面線條簡潔而有力量感；動力方面，新車將搭載比亞迪 DM-i 插電混動系統， 其中 1.5T 發動機的最大功率為 102kW，而前/後電機峰值功率為 145kW/150kW。 新車或將於 2022 年上半年正式上市，並在 5 月份投產。

蔚來 ET7 於 3 月 28 日交付，2021 累計訂單超 15000 台。ET7 是蔚來旗下首款轎 車車型，也是 NT2.0 平台的首款車型，定位中大型轎車。ET7 共有 3 款配置，補 貼後價格區間為 43.66~51.34 萬元，BAAS 方案售價 36.66~38.54 萬元。在 2021 年 1 月 9 日正式發布後，2021 年累計訂單超 15000 台，目前產能處於起步爬坡 階段，預計 Q3 達正常水平。ET7 百公里加速時間 3.8s，電驅動單元前、後分別 為 180、300kW，最大輸出功率 480kW，最高續航里程達 1000 公里。

ET7 搭載 Aquila 系統，擁有 33 個高性能感知硬體。其中，包括 1 顆超遠距高精 度雷射雷達、800 萬像素攝像頭 7 顆、300 萬像素環視專用攝像頭 4 顆、增強主 駕駛感知 1 個、毫米波雷達 5 顆、超聲波傳感器 12 個、高精度定位單元 2 個以 及 V2X 車路協同。車輛搭載 4 顆 NIVIDIA DRIVE Orin 晶片，算力達 1016Tops， 2 顆主控晶片可實現 NAD 的全棧計算，獨立的冗餘備份晶片使得在任何一個主芯 片失效的情況下，NAD 都能確保安全。

智己 L7 於 3 月 29 日上市，4 月啟動交付。L7 定位中大型轎跑車，官方指導價 為 40.88 萬元，百公里加速時間 3.87 秒，峰值功率 425kW，電池容量達到 93kWh， 並支持整車無線充電。L7 搭載超 30 個感知硬體，包括 12 個超聲波雷達，11 個 高清感知攝像頭，5 個毫米波雷達，2 個高精度定位單元，並可在系統開發完成 後升級搭載雷射雷達。

阿維塔 11 進入產品公示階段。阿維塔 11 定位中大型純電轎跑 SUV。在外觀上， 以 LED 光源勾勒前臉結構，頗具未來感和力量感；在尺寸上，新車長/寬/高分 別為4880/1970/1601mm，軸距2975mm，駕乘空間相比特斯拉ModelY更具優勢； 動力方面，新車配備前 195kW、後 230kW 雙電機，最高功率達 425kW，搭載寧德 時代三元鋰離子電池包並應用 750V 高壓充電系統，百公里加速時間不足 3s。在 智能配置方面，新車匹配超感系統和 400Tops 算力的超算平台，可實現面向高 速以及城區複雜路況等全場景下的高階智能駕駛。

由於疫情的不可抗力影響，原定於 2022 年 4 月 16 日的理想 L9 發布會延期舉 行，作為理想汽車旗下第二款車型，定位大型 SUV，售價或為 45-50 萬元。在外 觀上，L9 延續了理想 ONE 的設計理念，採用了貫穿式的 LED 日間行車燈及內嵌 式遠近光燈，整體造型更具未來感；在尺寸上，長 / 寬 / 高分別為 5200/1998/1800mm，軸距 3100mm，駕乘空間非常寬敞；內飾及車機方面，使用 大尺寸 HUD 系統取代儀錶盤，配備 4D 座椅；動力方面，新車搭載 1.5T 四缸發 動機及 65L 油箱，搭配長城蜂巢動力的電動機及 44.5kWh 容量電池組，CLTC 工況下綜合續航里程將達 1200 公里。

理想 L9 在智能駕駛方面有大幅提升。感知硬體包括 6 顆 800 萬像素攝像頭、5 顆 200 萬像素攝像頭，實現對車身周圍及遠距離的 360°全方位感知，並配備正 向 128 線雷射雷達，5 個毫米波雷達和 12 個超聲波雷達；智能駕駛算力平台包 含兩顆英偉達 Orin-X 處理器，總算力達到 508Tops。新車標配旗艦級的智能駕 駛系統-理想 ADMax，採用全棧自研的感知、決策、規劃和控制軟體，保障系統 的可靠性和高成長性。其中，AEB 自動緊急制動功能針對中國路況進行了優化， 增強了對橫穿行人和兩輪車的識別，可有效降低交通事故發生率，通過全棧自 研能力還可以實現快速疊代。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。未來智庫 - 官方網站