王莽第一次幣制改革發行了「大泉五十」和兩枚刀幣。但是，僅僅過了兩年之後，就於始建國元年（9）進行了一次調整。此時的王莽已經當上皇帝，並建立了「新」朝。這次調整的對象，就是兩年前剛剛發行、為支付新封的王侯並收繳貴族手中的黃金，曾經立下了汗馬功勞的兩種刀幣。
這是為什麼呢？
原來是因為在王莽的心中有個小九九。
王莽發行的兩種刀幣，都屬於虛值大錢。因為折算過高，不被市場接受，很難流通，只能用來賞賜或者是強行兌換黃金。但是，受賞者或者是被強行兌換黃金的人，拿到這兩種刀幣，在市場上並不能實現價值的兌現，屬於口惠而實不至，也都心生怨言。因此，王莽篡位之後，就決定廢棄它們，另鑄新錢。
這兩種刀幣因為才發行兩年，突然要被廢棄不用了，也需要找個理由，向世人做一說明。於是，王莽就結合當時在社會上極為盛行的讖緯之說，編造了一個理由，以頒布詔書的方式，作了一番解釋。王莽的解釋非常有意思，集中反映了他的書生氣和迂腐勁。
他說當初居攝的時候，即他被擁立為攝皇帝，就是有皇帝之實而無皇帝之名的時候。為了挽救漢朝的氣數，特意發行了這兩種刀幣，希望以此能給劉漢政權帶來轉機。
他說孔子編的《春秋》是後世帝王行事的法則，《春秋》一書結束於魯哀公十四年（前481）。比照當今，從漢哀帝算起，正好也十四年了，說明漢朝的氣數已盡，這是天命，不可違背。因此，只能廢劉興王。而廢劉興王的辦法就是：
「夫『劉』之為字，『卯、金、刀』也。正月剛卯，金刀之利，皆不得行」。
意思是說「劉」字（繁體）因為有「卯」「金」「刀」等偏旁，含有凶煞之氣，對於他的「新」朝恐怕不吉利。於是他要宣布廢除才發行兩年的金錯刀和栔刀。
王莽的這通解釋，以拆字法做依據，當然都是他的一種說辭。實際上，他是想通過這種方式轉移貴族們對他有名無實的封賞，以及強行兌換黃金的不滿，並藉機在他的「新」朝中，推行「去劉化」的政策，力圖迅速去除社會上的漢朝印跡。而五銖錢因為是劉氏政權原有的貨幣，這次也被他順手一起給廢了，給出的解釋是，因為銖字帶有「金」字旁。
按照這一規定，新發行的貨幣，都不能再用「銖」「錢」兩字。因為它們都帶有「金」字旁，犯了『卯、金、刀』的金字之諱。於是，王莽就從古籍中找來一個「泉」字，來代替「錢」字。這樣新的幣制除了前一年鑄造的「大泉五十」繼續保留之外，又新鑄造了一種重量為一銖的「小泉直一」錢，想用它來代替原來的五銖錢。規定五十枚「小泉直一」等於一枚「大泉五十」。主幣「大泉五十」與輔幣「小泉直一」，按50:1的比值在市場中並行流通。這種主幣與輔幣並行流通的制度，實際上是我國歷史上最早的主輔幣制度。
這次幣制調整反映出，王莽對自己取得政權的合法性，已經極度不自信。他第一次幣制改革及調整，都不過是這種不自信的表現和「去劉化」運動的組成部分而已。因此，他的幣制改革已經開始呈現亂象。受此影響，民眾此前對王莽盲目崇拜、無限信任的態度，也已經開始出現了細微的變化，大量盜鑄現象的發生就是表現。
愈加不自信的王莽為了制止社會上私鑄的蔓延，竟然出台法令禁止民眾擅自攜帶銅、炭等鑄錢的材料。不讓帶鑄錢的銅倒也罷了，木炭卻是日常生活，以及冬季取暖的必備品，不讓攜帶自然會帶來諸多的不便，必然更加引起人們的反感。
引起民怨的還有，同樣的一枚「大泉五十」，兩年前規定可以兌換50枚、重3.5克的五銖錢。現在又規定只能兌換50枚、僅重0.65克的「小泉直一」。另外，人們習慣使用的五銖錢又被廢棄不用了，尤其引起民眾的普遍不滿。於是在社會上開始流傳「大錢當罷」的流言，意思是說以一當五十的「大泉五十」，使用的時間將不會太長，一定會被廢棄。百姓納稅的時候雖然不得不用新錢，但是，私下交易時卻只信任五銖錢，而不願意用小泉直一。
老百姓對新錢的抵制以及社會上關於「大錢當罷」的流言，使得王莽更加惱羞成怒。他又緊急發布詔書規定：民眾私自攜帶五銖錢、或者謠傳「大錢當罷」者，將比照非議井田制的刑罰來定罪，就是要被流放到邊疆去服苦役。
法律規定的雖然非常嚴厲，但是從諸侯、卿大夫以至於一般的庶民，實際上沒有多少人願意執行，因此而犯罪者不可勝數。《漢書》記載說，此令一出：
「農商失業，食貨俱廢，民人至涕泣於市道」。因為「買賣田宅奴婢，鑄錢，自諸侯、卿大夫至於庶民，抵罪者不可勝數」。
意思是說農業生產和商品貿易都被破壞了，民眾四處乞討為生。因買賣土地、奴婢、私鑄錢幣的人，從諸侯、官員一直到百姓都有，不可勝數。
之所以會出現這種情況，除了民間對新錢不認可之外，驟然之間在全國範圍之內廢除舊錢、推行新錢，而各地又沒有足夠的新錢可以供應，也是一個重要的因素。於是，王莽又派出諫大夫50人，分別去全國各地，監督鑄造新錢。近幾十年來，在南至江南地區、北至內蒙古、西到青海的廣大地區，都有王莽時期的鑄錢遺址，以及錢範、錢幣實物的出土發現，應該就是這次分派鑄錢的結果。這樣一來，漢武帝經過艱苦的鬥爭才收歸中央的鑄幣權，又被王莽輕易地返還給了各地。
王莽改革社會的初衷雖然很美好，但是現實卻很殘酷。面對巨大的反差，王莽隨後又會出台怎樣的幣制改革措施呢？他精心設計並抱有無限期望值得的「寶貨制」，最終能救民眾於水火、挽狂瀾於既倒嗎？