文/陳康亮

別了，2022。

在2022年的最後一個交易日，中國A股主要股指飄紅收官。然而，從全年來看，受國際地緣政治衝突「黑天鵝」、全球流動性緊縮「灰犀牛」、新冠肺炎疫情「攔路虎」等內外部因素影響，中國A股表現不甚理想，具有代表性的上證指數全年累計下跌逾15%。

2022：全球股市乏善可陳

截至30日收盤，上證指數報3089點，當天漲幅為0.51%，全年累計下跌逾15%；深證成指報11015點，漲幅為0.18%，全年累計下跌逾25%；創業板指報2346點，跌0.11%，全年累計下跌逾29%。

與全球主要股票市場相比，中國A股表現相對遜色，僅跑贏納斯達克指數、俄羅斯RTS等為數不多的股指。

根據金融數據服務商同花順的數據，截至北京時間下午3時，美國道瓊、納斯達克和標普500三大股指全年分別錄得8.58%、33.03%和19.24%的跌幅；歐洲市場方面，英國富時100指數全年上漲逾1%，法國CAC40指數和德國DAX指數則分別累計跌逾8%和11%，俄羅斯RTS表現則全球「墊底」，年內累計下跌41.29%；在亞洲市場，日經225指數累計跌逾9%，韓國綜合指數跌逾24%。

回顧過去一年的表現，A股市場呈現出先跌後漲、多次震盪的整體態勢。綜合來看，在市場整體偏弱的環境中，價值板塊表現相對優於成長板塊；受益於國內疫情防控政策優化調整等因素，旅遊酒店、航空機場等板塊在四季度取得亮眼漲幅，帶動全年漲幅分別達52.94%和17.57%，領漲A股；與此相對，電池、半導體等板塊則遭遇調整，全年分別累計下跌30.39%和26.57%，跌幅居前。

財信證券分析師黃紅衛表示，2022年，在業績疲軟、估值承壓、風險偏好下降等多重衝擊下，中國A股主要指數大多跑輸全球主要股指。相較全球股市而言，上證指數目前處於估值窪地，後續存在較大估值修復的可能性。

中信證券分析師秦培景指出，2022年以來，外部地緣衝突風險疊加全球流動性收縮導致經濟增長預期下行，全球主要股票市場明顯走弱。同時，中國國內經濟受疫情反覆及房地產行業影響，一直在低位弱勢運行，A股的整體估值水平大幅回落，目前處於近10年以來相對低位水平。

2023年：A股將聚力上行

展望2023年，秦培景分析稱，2022年以來一直壓制A股的多重因素將在2023年迎來轉折：

2022年11月以來，中國的防疫政策優化和房地產支持政策發力已明確了政策預期拐點，經濟有望逐步企穩回升，改善市場風險偏好；預計2023年3月歐美主要國家將結束加息，人民幣匯率拐點將出現並逐步升值，打開人民幣資產估值修復空間；2023年下半年A股盈利拐點將出現，進一步夯實中期修復基礎。隨著上述三大拐點漸次出現，2023年A股將逐步聚力上行。

黃紅衛認為，2023年，預計歐美國家經濟硬著陸風險增加，中國外需存在較大不確定性。但考慮到中國疫情防控政策優化、房地產融資新政策效果逐步顯現，預計中國經濟將領先全球復甦，人民幣匯率將止跌回升，包括A股在內的中國資產也將領漲全球。

分析人士指出，改革亦是明年中國A股的重要助推器。回顧2022年，中國資本市場「蹄疾步穩」深化改革。

一方面，持續發展多層次資本市場，做好全面註冊制各項準備工作，順利推出科創板做市商制度，推動北京證券交易所轉板制度落地。

另一方面，不斷擴大高水平對外開放，擴大內地與香港股票互聯互通標的範圍，啟動互聯互通下交易型開放式基金（ETF）交易，推動中國資本市場國際化進程。此外，大力加快投資端改革，出台個人養老金制度，為股市帶來長期資金「活水」。

東莞證券分析師費小平認為，2023年中國資本市場改革將再度發力，特別是全面註冊制明年有望落地實施，此舉將推動資本市場運行效率進一步提高。而隨著個人養老金制度的推進，未來養老金投資公募基金正式落地之後，亦有望給A股帶來新的發展機遇。

國際投行看多中國股市

除了國內研究機構看好明年A股，亦有國際投行持類似態度。近期，摩根史坦利將中國股市從「標配」上調為「超配」。這是自2021年1月以來，摩根史坦利首次對中國股市調整為「超配」評級。同時，高盛、摩根大通、野村東方國際等多家外資機構也對中國股票市場維持了「超配」的評級。

近日，高盛亞洲（除日本外）股票資本市場聯席主管王亞軍表示，自今年11月始，中國股市已出現了一個相對較強勁的牛市信號，預計此輪行情將持續。

在王亞軍看來，疫情對經濟的影響、關於網際網路行業的監管和中美審計監管這三個影響A股的因素已經緩解，近期外資增持中國資產的步伐再度加快。

外資增持A股並非個別現象，而是代表了一種趨勢。它背後的邏輯是，A股在全球市場動盪時期提供了一個相對安全的避風港。儘管明年海外市場將會一定程度復甦，但預計外資流入A股的良好勢頭將延續。

來自：國是直通車

編輯：陳昊星

責編：魏晞