在前不久剛因業績預虧被「吐槽」後，貝因美又因兩則公告被推上了風口浪尖。

01 陷債務危機，貝因美過「春劫」

2月9日晚間，國產奶粉第一股貝因美發布公告稱，上市公司收到控股股東貝因美集團和公司實際控制人謝宏函告，杭州市中級人民法院要求貝因美集團、謝宏及袁芳向申請執行人長城國融投資管理有限公司(以下簡稱長城國融)共計支付款項3.16億元。

貝因美的違約，源於2018年的一次欠款。

2018年12月，貝因美集團將自己持有的4800萬股股份質押給中航信託用於融資，融資金額為2.33億元，約定的質押到期日為2022年1月10日。雙方也就此簽訂了《特定股票收益權轉讓與回購合同》、《股票質押合同》，貝因美實際控制人謝宏和時任法定代表人袁芳為上述事項提供連帶責任保證擔保。

2022年4月，中航信託將貝因美的上述股權轉讓給了長城國融，雙方簽訂了《債券轉讓協議書》，中航信託將《特定股票收益權轉讓與回購合同》項下的所有債權及《股票質押合同》、《自然人保證合同》項下的擔保權利以債權轉讓形式現狀返還長城國融，長城國融成為新的債權人和擔保權利人。

2023年1月底，因貝因美集團等未能履行法律文書確定的義務，長城國融向杭州中院申請了強制執行，執行標的為人民幣3.16億元及債務利息，被執行人為貝因美集團、謝宏、袁芳。

2023年2月9日，上市公司除了披露長城國融向法院申請要求貝因美集團、謝宏、袁芳支付3.16億元外，還披露了一份控股股東表決權委託的公告。

公告稱，貝因美集團將其持有的前期已質押予中航信託的4800萬股(占本公司總股本的4.44%)股票相對應的表決權委託予金桔投資。公告生效後，貝因美集團表決權股份數占總股本比13.74%，金桔投資擁有4.44%股票表決權。

這一系列連鎖變化也引起了上交所的關注。

2月9日晚間，深交所發出《關於對貝因美股份有限公司的關注函》，要求公司核實並說明多項相關事項。

具體包括說明收到《執行裁定書》的具體時間及方式，2月9日晚才披露相關進展，是否違反信息披露的及時性原則；說明本次表決權委託，是否有利於維護上市公司控制權穩定及中小投資者合法權益；說明此次表決權委託的對價安排及其合理性，在此基礎上說明有關各方之間是否存在關聯關係、一致行動關係或其他利益安排等。

02 業績預虧，貝因美面臨經營壓力

根據1月30日，貝因美發布的業績預告來看，貝因美的狀態並不好。

貝因美2022年業績預告顯示，報告期內公司歸母淨利潤預計將虧損1.2億元至1.8億元，扣除非經常性損益後，則預計虧損1.6億元至2.2億元，相比前一年數據均由盈轉虧。

對於業績虧損的原因，貝因美在報告中表示，在報告期內新生兒出生數持續下降，嬰兒配方奶粉行業的市場增長趨緩，品牌競爭加劇，特別在第四季度疫情防控政策重大調整前後，公司部分工廠被封控、大量生產工人、銷售人員缺勤，外圍物流停滯，公司整體運營節奏被打亂，部分訂單無法及時滿足，成本費用上升。

此外，受疫情、整體經營環境不利等因素影響，應收帳款回款風險加大，公司進一步增加應收帳款壞帳準備計提；同時，公司預計因聯營企業經營不善造成的投資損失以及根據相關協議約定應支付的採購違約損失，最終導致公司業績出現較大幅度虧損。

不過有意思的是，貝因美業績被投資者玩起了「梗」，表示「猜到今年會虧」，其理由是貝因美近年的業績基本都處在「虧兩年賺一年循環」的狀態。

查詢貝因美此前業績，也曾兩度虧損後轉虧為盈。查詢公司此前業績，在2016年、2017年，貝因美歸母淨利潤分別虧損7.81億元、10.57億元，到2018年便扭虧為盈小賺4111萬元，然而到了2020年、2021年，公司歸母淨利潤卻又出現巨虧，分別虧損1.03億元、3.24億元，直到2021年再次扭虧小賺，盈利7331萬元。

「整個行業競爭激烈，價格戰不斷，同時企業經營成本又在不斷提高，這造成了貝因美毛利率的下滑。此外，貝因美產品當中有一部分給企業以及給其他品牌做代工，而代工業務的毛利率本來就偏低，且市場競爭非常激烈，價盤不穩。」乳業分析師宋亮表示。

據國家統計局數據，2021年，國內新生兒數量下降到1062萬，出生人口連續5年減少。尼爾森數據顯示，2022年上半年，我國嬰幼兒奶粉銷售額同比下降%，行業市場整體需求處於下降趨勢，奶粉市場進入存量競爭時代。

宋亮認為，目前整個行業已處在內卷階段，而貝因美又面臨著嚴重的資金危機，現在的當務之急，是要儘可能地降本增效，嘗試引入新的投資者，保證現金流的穩定，同時穩定渠道信心 。

來源：金融投資報、時代側寫

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圖文編輯：夏千童、肖鑫鑫 責任編輯：王晶