文/William Pesek
軟銀在Wework上的巨額虧損迫使孫正義承認，在支持這家辦公共享公司方面，他的判斷「非常糟糕」，但Wework的失敗僅僅是孫正義走背運的開始，如今潮水褪去，他的對手是整個市場。在這樣的戰爭下，沒有人能贏，標準普爾是否會成為壓死軟銀的最後一根稻草?
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標準普爾全球評級(S&P Global Ratings)剛剛以史詩般的方式向孫正義叫板，讓這位軟銀(SoftBank)富豪的商業帝國日子變得更加艱難。
孫正義(Masayoshi Son)和他旗下的全球最強大的風投巨頭——擁有1,000億美元資產的願景基金(Vision fund)的艱辛經歷，在某種程度上已經淡出了人們的視線。WeWork在2019年的巨額虧損迫使孫正義承認，他把這家辦公空間共享公司作為下一個大事件來支持的判斷「非常糟糕」。
當然，實際情況比這更糟。就在號稱可以「滴血驗癌」的伊莉莎白•霍姆斯(Elizabeth Holmes)聲名掃地的時候，WeWork的創始人亞當•諾伊曼(Adam Neumann)卻將「偽裝久了就變成真的」(Fake it until you make it)這一策略運用得更加純熟。在這場「搶椅子」遊戲中，隨著「椅子」的數量越來越少，對諾伊曼來說，沒有哪個金主比孫正義更能讓遊戲「接著奏樂接著舞」。
自2022年Apple TV+劇集《初創玩家》（WeCrashed）將諾伊曼的起起伏伏搬上銀幕以來，孫正義的願景基金一直處於緊縮狀態。
為了止住虧損，軟銀集團今年出售了中國電子商務巨頭阿里巴巴集團價值約72億美元的股票。孫正義的團隊還在評估投資者對英國晶片設計公司Arm Ltd.首次公開募股的熱情。有報導稱，該公司可能會籌集至多100億美元。
就在這個時候，標準普爾冒了出來，它提醒投資界，該基金的重建階段不會像預期的那樣順利。本周，標準普爾將軟銀的長期信用評級進一步下調至垃圾級——從「BB+」降至「BB」——雖然這招致了軟銀的強烈反駁。孫正義的團隊稱此舉「嚴重缺乏邏輯」。
本月，軟銀旗下重倉科技板塊的幾隻基金剛剛宣布，其年度投資虧損達到創紀錄的390億美元。其間隱含的、不容忽視的信息就是，孫正義向各地燒錢的初創公司投入數十億美元的戰略所固有的風險。WeWork和其他未能兌現承諾的初創公司所造成的殘局，阻礙了孫正義籌集第二筆大規模基金的願望。
標準普爾下調評級的理由是什麼？對此，標普表示：「其投資組合的波動性和不斷上升的資產風險推動了該集團的不利因素。」該公司還擔心，「正在進行的對阿里巴巴股票的拋售」已經侵蝕了其投資組合中上市資產的比例，而阿里巴巴「曾經是該公司的主要資產」。此外，該公司重倉的科技股也已經長期低迷。」
2000年，孫正義大膽押注於當時名不見經傳的英語老師馬雲，而到2014年阿里巴巴上市時，這筆押注已價值580億美元。圖片來源：VISUAL CHINA GROUP VIA GETTY IMAGES
標準普爾表示，最重要的是，「軟銀集團投資組合中的資產風險上升幅度超出了我們的預期；在未來一年左右的時間裡，它的流動性和信譽可能會繼續受到嚴重削弱。」
軟銀則反駁說：「在過去的一年裡，我們嚴格的防禦性財務管理使我們的財務狀況得到了前所未有的加強。非常遺憾的是，我們的財務穩健程度沒有得到適當的評估，我們將繼續與標準普爾進行對話。」
但事實上，與其說是對話，不如說這兩者在打口水戰。但與其猛烈抨擊這位吹哨人，孫正義的核心集團不如考慮一下攬鏡自省。
可以說，本周軟銀與標準普爾之間的爭執凸顯一個醞釀了24年的問題。筆者指的是2000年孫正義大膽押注中國杭州一位不知名的英語老師：當年他交給馬雲的2,000萬美元投資，到2014年阿里巴巴上市時已經價值580億美元。
孫正義在2017年創立的願景基金就是想要重現這種點石成金的魔力。從那以後，他的團隊花了數年時間在全球尋找下一個處於風口的科技「獨角獸」——也就是下一個阿里巴巴。
然而，就像閃電很少兩次落在同一個地方一樣，像阿里巴巴這樣的好果子也很少（如果壓根有的話）會在同一個地方被撿到。在這裡，這個地方就是科技獨角獸領域。在試圖駕馭獨角獸的過程中，孫正義對未經考驗的初創公司支付過高價格的偏好，最終改變了科技公司創始人的種類。對孫正義的資金的追求幾乎成為了一檔矽谷版的電視真人秀。
這可以說是個相當精彩的故事——孫正義的願景基金如何扭曲了風投遊戲。對於從矽谷到班加羅爾再到首爾的企業家來說，與孫正義團隊的會面可能會讓一個想成為行業顛覆者的人走上發家之路，也可能會使他/她聲名狼藉。
不過，總的來說，結局還沒有成為定局。儘管孫正義很努力，但他仍未能消除WeWork破產帶來的影響。而軟銀對標普所陳述的風投界早就知道的情況做出的尖銳反應表明，孫正義的核心圈子仍然沒有抓住整個事情的重點。
這也不是軟銀第一次與信用評級公司發生糾紛了。孫正義的團隊與穆迪投資者服務公司(Moody’s Investors Service)已經爭吵了數年。但是終有一天，孫正義的幕僚可能會想在他的辦公室里放一面更大的鏡子。那樣的話，孫正義可能會看到，軟銀的願景仍然過於模糊，讓人難以放心。
本文作者為福布斯資深撰稿人，文章內容僅代表作者本人觀點。譯自https://www.forbes.com/sites/williampesek/2023/05/25/softbanks-war-with-sp-misses-point-as-billions-vanish/?sh=2a6bec0f143c