我翻了下我2019年春節前花了一個通宵的寫的白雲機場，當年用英文寫東西還很青澀，我也不是研究員。當時的數據來源忘了，應該是來自網絡，僅供參考。可以看到2018年白雲機場新增T1進境免稅店和T2出境及進境免稅店後，白雲機場T1+T2出境及進境免稅店總面積從1300平米提升至5855平米（後續提升至6000平米以上，當時T1出境、T2出境、T1及T2入境免稅銷售扣點率分別為35%、39%、42%）。
當時由於2018年全年數據還沒出來，我對比了下2017年數據：
白雲機場當時跟浦東機場總客運量大致相當，但是白雲機場的國際客流僅相當於浦東機場的一半左右。由於歷史上浦東機場免稅店是日上（日上渠道商品價格具備絕對國際競爭力），而白雲機場免稅店是中免（中免收購併獲得日上渠道之前商品價格不具絕對競爭力），兩者免稅銷售數據差距巨大：
2017年，浦東機場免稅銷售82億元，而白雲機場免稅銷售3億元；浦東機場2017年客單價238元，白雲機場同期客單價只有19元（剛查了下網絡數據也有說25元）。
隨著當時2018年中免收購日上上海獲得日上渠道，中免門店的香化產品價格真正開始具備全球競爭力。隨後2018年Q2白雲T2投產並新增T1進境、T2出境、T2進境免稅店，2019年白雲機場免稅銷售確實暴增，白雲機場在2019年上半年股價也直接翻倍。
另外我補充下剛剛查的數據（本文數據均來源網絡，僅供參考）：
2018年，上海機場免稅銷售約112億元，客單價約309元；白雲機場T2投產，白雲機場同期免稅銷售約8.8億元，人均免稅銷售額約51元。
2019年，上海機場免稅銷售約138億元，客單價約358元；白雲機場同期免稅銷售約19.2億元（同比增117%），客單價約103元。
再看今天浙商證券發布的研報數據：
2023年1月，據海關數據，白雲機場客單價已經提升至歷史新高118元（浙商證券「預計1月白雲機場免稅店銷售額實際人均水平或高於海關披露的118元。從海南離島免稅數據跟蹤來看，海關、海南省商務廳、免稅運營商口徑存在時點、渠道差異，海關披露數據往往相對最低。」）（對比2017年白雲機場客單價19元或25元）。2019年，北上廣機場免稅店銷售收入占中免的56%。
2020年之後，中國中免經營規模躍升為亞太第一大免稅商，拿貨能力、與上下游議價能力大幅增強，並分別與北上廣三大機場集團重新議定租金和扣點（降租降扣點率），也有助於提高中免在國內機場口岸門店的利潤率和提高中免做好國內機場口岸門店的動力。
我2020年寫過一篇《同樣是賺免稅的錢，為什麼現在更看好中國中免，而不是上海機場》網頁連結，其中寫到：
「機場降租降扣點是必然：中免/日上之前競標給出冠絕全球的超高扣點率是渴求擴大份額做大規模提升渠道和議價能力。但是現在中免規模已經是無可爭議的世界第一大，很難說之後機場還能繼續強勢維持超高扣點率；畢竟中國中免規模已經全球最大之後就會更關注盈利，如果利潤率提不起來，免稅商也沒有動力進一步提升機場免稅銷售；如果機場換一家規模遠小於中免的小免稅商，品牌和品類都滿足不了旅客消費需求，價格也沒優勢，就算扣點率再高銷售額可能也會萎縮，對中免和機場來說絕對都是雙輸。上海機場也需要優質的合作方才能把流量變現，也不是流量自己就能變現。超高扣點的機場免稅還面臨口岸/離島/市內的競爭，舊時光一去不復返了，優勢繼續存在，發展肯定是繼續發展，只是可能不如以前那麼強勢了。」
「③除了在離島免稅市場占據絕對優勢，即使兩三年後海外旅遊恢復，中免系在中國十大國際機場占據其中九大的進出境免稅店，中免的機場免稅店們同樣受益國際旅行恢復，而且中免憑藉其香化產品的全球最低價，競爭力極強，甚至可能吸引更多國際旅客在中免免稅店進行消費，帶來另一塊增量。不知道你們去其他所謂競爭對手的免稅店看過沒，那麼屈指可數幾個品牌，而且並無價格優勢，根本沒有任何購買慾。
綜上判斷，上機和中免合則兩利，機場減租是大概率，免稅商才有動力做好機場免稅店，與機場區域壟斷性相結合，將流量變現，提高機場免稅店吸引力、共同做大機場免稅規模，實現雙贏。
中國中免現階段及未來可以預見的兩三年收入和盈利均呈爆發式增長態勢，在資本市場將表現為利潤與估值雙升，非常典型的戴維斯雙擊。」
數據也再度映證了我的判斷：中免整合日上渠道、躍升亞太第一大免稅商之後，中免拿貨和議價能力都顯著增強，加上管理、招商、運營能力提升，商品價格吸引力大顯神威。國際旅行恢復，中免的機場口岸店將比疫情前時代更加顯著受益。
今年夏秋航季，北上廣之後全國第四國際航空樞紐成都的國際航線（不包含港澳台）也將轉場至成都天府國際機場，而中免早已拿下成都天府機場出入境免稅店經營權（總共5000餘平），相比先前雙流T1的出進境免稅店有限的品牌品類，天府機場超大面積cdf免稅店必將如白雲機場一樣，大幅提升對旅客的吸引力，為中國中免業績做出更大更突出的貢獻。
隨著國際客流逐步恢復，中國中免在機場口岸門店這塊收入和利潤相當於比過去兩三年從無到有，將在核心增長極海南離島免稅市場之外帶來另一個顯著的增長極。
以上內容不構成投資建議。