斑馬消費 徐霽

申通快遞百億賣身阿里巴巴尚未完全落定，韻達股份實控人就在股票解禁當日套現十多億，15個交易日後，順豐控股創始人持有的千億市值解除限售，王衛將如何抉擇？

為什麼快遞大佬們減持套現如此密集？中國六大快遞公司，四通一達加順豐，上市時間大多集中在2016年下半年及2017年初，3年之後，都到了豐收期；其次，行業進入調整期，增量業務爭奪加劇的同時，精細化運營和多元化發展被各大公司頻繁提起，到了「拼內功」的時候，行業競爭愈發殘酷，創始人的心態也會發生變化；另外，寡頭局面大致形成，行業還有多少獨立的發展空間，資本處在觀望期。

大佬們動動手指，就是多少個億的大生意，他們的任何一次合縱或連橫，對行業格局都影響深遠。阿里將四通收至麾下，順豐股東集體撤離，韻達創始人聶騰雲減持股份、落袋為安，亦不難理解。

解禁當日套現13.36億元

韻達股份（002120.SZ）借殼上市的限售股份於12月24日解禁，實際控制人聶騰雲、陳立英夫婦毫不手軟。

當日，公司控股股東、實際控制人的一致行動人上海豐科、桐廬韻科、桐廬韻嘉，通過大宗交易合計減持公司股份4452.56萬股，占公司總股本的2%。減持均價30元/股，合計套現13.36億元。

企查查顯示，上海豐科由實際控制人家族持有絕大部分股權，桐廬韻科是公司的員工持股平台，由陳立英擔任執行事務合伙人，桐廬韻嘉由實際控制人持有100%股權。

此輪減持過後，公司實際控制人及其一致行動人，仍然持有公司61.48%的股份。

1999年，離開申通的聶騰雲創立韻達，緊接著中通、圓通、百世等創立，快遞行業競爭白熱化，韻達通過價格戰在行業占得一席之地。

2016年底，韻達借殼新海股份上市。2016年-2018年，公司營業收入分別為73.50億元、99.86億元、138.56億元，歸母凈利潤分別為11.77億元、15.89億元、26.98億元。

根據2018年的數據，公司在中國快遞行業業務量第二（僅次於中通），收入增速第一，時效第三（僅次於順豐和EMS），服務第二（投訴率僅次於順豐）。

進入2019年，公司梳理業務結構、上調快遞價格，通過虛實兩手擴充業績。

2019年前11個月，公司完成快遞業務量89.05億票，同比增長43.03%；平均單票收入3.25元，同比增長88.95%；總收入289.24億元，同比增長169.46%。

2019年前三季度，公司營業收入242.53億元，同比增長162.26%，歸母凈利潤19.55億元，同比下降1.29%。

早期投資人復星資本此前持有公司4.51%的股份，從2019年Q1開始減持，目前已經退出前十大股東名單，累計套現超10億元。

目前，新海股份原實際控制人黃新華持有公司5.09%的股份，招商銀行和平安銀行的投資基金以及富海資本、中鈺資本、雲暉資本持有的股份均在12月24日解禁，市值合計近百億，它們是否有減持的計劃？

順豐控股千億解禁來襲

雖然在六大快遞公司中最早成立，但順豐控股（002352.SZ）直到2017年1月才借殼鼎泰新材上市，排在三通一達之後。

公司創立後走中高端路線，通過差異化競爭，成為行業當之無愧的王者、所有快遞公司的對標。

雖然單量不大，2018年在六大快遞公司中排名倒數第一，不及行業第一中通快遞的一半，但順豐的單票收入超過20元，為同行數倍，因此業績無人能及。

事實上，從順豐控股上市至今，就一直有股東「逃離」。

就在2016年10月11日順豐控股借殼上市方案獲證監會有條件通過的次日，鼎泰新材二股東中科匯通開始減持公司股份，一周時間減持1107.61萬股，均價52.95元/股。2017年Q2，中科匯通清倉式減持，退出公司前十大股東名單，彼時股價在55元/股左右。

中科匯通2015年Q3在二級市場買入公司股份，耗資不超過5億元。1年多之後，兩輪減持估計套現接近15億元。

中科匯通母公司中科招商曾是中國十大PE之一。中科招商如今雖深陷危機，但單就順豐控股這一役，足見其掌舵人單祥雙的膽識。

順豐控股借殼上市後沒多久，股價就進入下行通道，中科招商幾乎是在其最高價時減持。2019年12月30日收盤，公司股價37.70元/股。

2018年其他投資人的股份開始陸續解禁後，減持規模更為龐大。公司前十大股東中，除了招商局集團的子公司招廣投資，其他股東均減持了公司股份，多家股東套現超10億元。

股東密集減持的2018年，順豐控股處在業務的瓶頸期，主營業務規模增長受限，盈利能力下滑，多元化業務探索受挫，以至於王衛被調侃為「零售風口練習生」。

當年，公司營業收入高達909.43億元，同比增長27.60%，歸母凈利潤45.56億元，同比下降4.57%。

2019年，公司放下身段，通過降價與中通、韻達、圓通等爭奪電商件。6月份開始，公司的單票收入持續下降，11月僅為19.69元，同比下降15.53%，為公司上市3年來首次跌破20元。

2019年前11個月，公司單票收入22.29元，較2018年同期下降1元錢左右，業務量42.57億，同比增長22.75%，快遞業務收入948.73億元，同比增長17.90%。

不過，2019年公司供應鏈業務做大，3月份開始單列，3-11月累計實現營業收入41.83億元。2019年前三季度，公司營業收入、歸母凈利潤分別同比增長20.37%、44.77%，算是重回增長軌道。

王衛通過明德控股持有順豐控股61.20%的股份，這部分價值千億的股票將在2020年1月23日解禁。關於王衛是否會套現，市場悲觀情緒蔓延。

畢竟，王衛的「吃相」並不好看。12月11日，在順豐控股可轉債上市次日，明德控股清倉減持，凈賺1.75億元。

12月26日，順豐控股現10筆大宗交易，共成交1.43億元，又是誰在減持？

申通創始人套現146億

韻達股份實控人單日套現十幾億，順豐控股多位股東齊撤退，跟申通快遞（002468.SZ）創始人超百億套現比起來，完全不算事兒。

2019年之前，申通快遞前十大股東主要由三大資本占據：公司創始人、實際控制人陳德軍、陳小英兄妹，個人持股及通過控股股東德殷控股持股，合計59.79%；杉杉系通過南通泓石、寧波艾繽、寧波旗銘合計持股10.38%；我愛我家（000560.SZ）實際控制人謝勇直接持股和通過太和先機持股合計5.40%。

2019年初，德殷控股分別向其全資子公司德殷德潤、恭之潤轉讓申通快遞29.90%和16.10%的股權，公司控股股東一拆為三後，德殷控股持股僅剩7.76%。

2019年7月，德殷控股向阿里巴巴轉讓德殷德潤49%的股權，對價46.65億元；2019年8月，公司對外公告稱，將向阿里巴巴轉讓德殷德潤51%股權和恭之潤100%股權，對價99.82億元，目前第二次股權轉讓尚未完成。

交易完成後，阿里巴巴將成為申通快遞的實際控制人，持股46%；陳德軍、陳小英兄妹套現146.47億元，退居二股東。

阿里尚未完全入主，協同已經開始。一方面，申通即將成為首個全面遷上阿里雲的快遞企業；另外，2019年9月，申通快遞對外公告稱，擬出資1.8億元，聯合微博、銀泰投資等設立新浪人壽，這兩家主要股東均為阿里系企業。

實際控制人大手筆套現，原第二大股東杉杉系，也在不斷通過南通泓石減持。2019年3月-5月，南通泓石三輪減持套現9.11億元；南通泓石新一輪減持正在進行中。四輪減持下來，杉杉系已套現10億元。

阿里巴巴斥資百億收購申通快遞，但卻在二級市場減持圓通速遞（600233.SH）。

2015年，阿里巴巴聯手雲鋒基金投資圓通速遞。公司借殼大楊創世上市後，阿里系合計持有17.52%的股份。

2018年Q3開始，雲鋒基金開始減持圓通速遞，目前兩輪減持共計套現3.67億元。截至2019年11月27日，阿里系合計持有圓通速遞股份降至16.33%。

昔日龍頭圓通速遞，近年在六大快遞公司中增速最慢，業務量從第一跌至第三，盈利能力墊底，市值跌去三分之二，阿里巴巴減持也是「恨鐵不成鋼」。

除了申通和圓通，阿里巴巴此前還投資了在美股上市的百世和中通。

百世匯通是阿里巴巴投資的第一家快遞公司，也是第一家徹底併入阿里系的快遞公司。在阿里的支持下，百世成為一位全能型選手，快遞、快運、車貨匹配、供應鏈等業務，都有涉及。

中通是目前中國市場業務量最大的快遞公司，2019年訂單量已經超過100億，但因為單票收入低，業績不如其他快遞公司。

阿里巴巴集齊四通，再加上快遞行業的「基礎設施」菜鳥驛站，整個行業的重心已經在向阿里系傾斜，順豐、韻達等老對手，如何應對？