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雷軍監管套利九號公司實錄：私人的順為境外獲利84億！還把3億人民幣市值轉讓給自己的小兄弟李學凌！
很多粉絲留言要求繼續雷軍的套利模式研究，剛好紅杉和小米開始減持九號公司的股份，幾十億已經到手。今天我們分析雷軍在九號公司的投資套利模式，算是模式3吧。
九號的最大特點就是90%股東是中國血統的境外投資人，紅杉沈南鵬和小米雷軍是2大扛把子。雷軍則是這個公司融資到上市的核心人員。
很多人只知道雷軍套現了，小米套現了，但其實不是那麼一回事， 因為很多帶著順為、小米等名字的實體有的是小米集團的、有的卻是雷軍個人的或者其他管理企業的。雷軍是小米集團的控制人，但雷軍還在小米集團之外還做著和小米集團有利益衝突的投資工作。 在九號的模式中，雷軍的職業本來應該是開曼小米的控制人，但雷軍是天使投資人個人、開曼小米這個香港上市控制人、順為投資（境內）控制人、順為投資（境外）操盤者等多個角色，相當於企業老闆自己還辦了很多和公司業務一樣的公司，雷軍用上市公司的流量卻為自己的私人公司輸送利益。
這個事情中國證監會早在小米CDR上市問詢中就直接問過，在九號公司以及石頭科技上市公司中，交易所也不斷問詢。但後來小米在香港上市了，但雷軍各個主體投資的公司在A股上市了，這讓雷軍能夠利用中國證監會和香港證監會監管體系的不同，在資本市場進行瘋狂的套利收割。現在，雷軍系投資了數百家公司，假如這個模式可以，那麼未來可能中國科創板創業板的公司一大半就是雷軍關聯的，當初九鼎模式就是這樣的的。
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流量是開曼小米的 境外順為套利如影
從商業上說，這是一個成功的勵志故事，體現了雷軍作為風口資本家的能力，雷軍用小米平台的流量、紅杉的美元，讓滑板車這隻奄奄一息的豬飛了起來。初步計算，一共8300多萬的投資，開曼小米和雷軍私人的海外順為各獲利市值84億（已經開始啟動套現）。而雷軍是通過在海外的10多家開曼群島英屬維京群島公司控制各種不同實體輸送利益。
就九號而言，雖然公司否認自己是典型的小米產業鏈公司，但公司雖然在科創板上市，除了收購segway獲得一些技術專利之外，公司並沒有實質性技術進步，融資12億也沒有投入到科技研發和新產品中去，早在這個公司申報的時候，凌通社就曾經旗幟鮮明地發布過研究報告認定這一家打著鮮明雷軍標誌的公司是一家奇葩公司「掛羊頭買狗肉很雷軍 沒科創屬性： 2018年技術開發費只有152萬，購買軟體的費用不到20萬」。而小米和順為境外投資+小米平台催熟+上市融資+套現走人+企業開始下坡路模式可以在九號中得到完美體現。整個過程中只有雷軍贏了，其他人都輸了，連科創板都輸了，韭菜則正在被連根拔起。
在這個套利模式仔細，流量是開曼小米股東的、利益卻被和開曼小米股東無法律關係的境外順為套利而去。雷軍甚至還把現在市值3億的的股份轉讓給自己的小兄弟李學凌。
關鍵是，回頭看，作為保薦人的國泰君安對於開曼小米和順為境外是否是一致行動人，究竟誰是境外順為的實際控制人都沒有實質性的調查，而早在2018年，證監會在小米CDR發行過程中，就劍指這個重大問題。
事實上，只要看一下各個實質性步子，利用對開曼小米和境外順為的掌控力，雷軍的開曼小米和境外順為所謂二個獨立實體的投資行為完全是拷貝的鏡面和一致行動人毫無二致，而究竟順為境外是新加坡人控制的還是雷軍實質性控制的，證監會早就懷疑，無論是中信證券作為石頭科技保薦人、國泰君安作為九號公司保薦人都沒去真正核查過。而作為註冊制下問詢制度的一部分，這些都是必須穿透的。
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跟著雷軍走：境外順為的套利路徑
有一首歌叫做跟著感覺走 ，緊抓住夢的手 腳步越來越輕越來越快活，盡情揮灑自己的笑容。而梳理開曼小米和境外順為的投資，就是跟著雷軍走。此中，雷軍這位開曼小米的控制人，境內順為的控制人，以及境外順為的操盤者，遊走在各個實體之間，為自己關聯的境外順為輸送利益。在這個過程中，開曼小米和境外順為還一致在2015年把現在市值3億多的股份1000萬美元轉讓給雷軍作為天使投資的歡聚時代創始人李學凌。
第一步：創始人設立開曼群島公司
時間：2014年12月
這個公司的設立其實唯一的目的就是搭建海外公司收購Segway,因為當時九號公司Ninebot正被Segway專利訴訟。
在後來的一篇公開報導中，Ninebot創始人高祿峰說過為什麼要聯手小米。
而一篇關於小米專利來源的分析報告中認為，Ninebot也是小米的專利來源。
第二步：開曼小米和雷軍的境外順為入場
時間：2015年2月
People Better是小米集團在香港的上市公司開曼小米控股的投資公司，而境外順為是雷軍和許達來在海外成立的殺人公司和小米集團無關，根據中國證監會2018年的問詢，順為投資分為境內順為（法律上雷軍控股，許達來為CEO）和順為境外（法理形式上許達來控股，雷軍占25%股份）。
雖然在九號公司的多次問詢中，公司都保證People Better和境外順為不是一致行動人，但從這個項目的所謂融資過程中，雷軍為最終控制人的People Better和法理形式上許達來控制的境外順為如影隨影，如膠似漆，各種動作如鏡像一樣。
01
開曼小米和境外順為各出資1226萬美元
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2015年4月 開曼小米和順為各出資450萬美元
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2015年12月 開曼小米和境外順為一起轉讓股份給李學凌
這是一個值得思考的插曲，2015年4月，開曼小米和境外順為以3.4美元一股獲得132萬股股份，出資450萬，過了8個月，二個股東把其中的25.8萬股，也就是132萬股的20%轉讓給YYMM，轉讓價格500萬美元，而開曼小米和境外順為的獲得成本為90萬美元看似也獲利不少。
04
YYME的控制人是歡聚時代的李學凌
當時雷軍是歡聚時代的天使投資人和大股東
歡聚時代IPO的時候，雷軍和創始人李學凌有一樣的股份，後來減持套現了巨額資金，是雷軍最成功的投資之一。也就是說雷軍個人和開曼小米、境外順為、歡聚時代都是關聯股東，通過這樣的關聯交易，雷軍就把開曼小米和境外順為的一部分股份轉讓給了李學凌，YYME最後擁有 A 類普通股 515,996占九號公司股份的 0.81%，按照昨天的市值也就是3.1347億人民幣，而2015年的投入為1000萬美元也就是6500萬人民幣，到現在翻了4.8倍。
開曼小米和順為境外究竟是不是一致行動人
雖然從所有投資的步調上2個實體完全一致，不過，在交易所的問詢中，shunwei堅持和People Better不是一致行動人。
順為境外的實際控制人是雷軍還是新加坡人許達來
這裡就要搞清楚，投資九號的順為是哪路神仙，因為境內外都有順為，多個順為雖然名字一樣，但控制人和管理人其實是不一樣的，而最終控制人究竟是誰，只有雷軍知道，只有天知道。因為在證監會2018年挑戰問詢類型為什麼要把設置境內順為（雷軍為控制人）和境外順為（許達來為法理形式控制人），並且境外許達來是否有代持的時候，小米CDR的上市就戛然而止了。
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投資九號的shunwei 是 shunwei TMT III limited
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註冊在英屬維京群島群島
股東是shunwei China Internet Fund II，L.P
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順為中國網際網路基金二期有37名LP
資料庫查詢：順為資本顧問公司為基金管理人 雷軍是總裁
收錄全球私募基金數據的PrivateFundDate的查詢和保薦人在IPO說明書中寫的有出入。IPO說明書說這個基金的管理人最終是新加坡人許同學，但資料庫說這個基金的管理人是順為資本顧問公司，而在石頭科技的IPO問詢中，公司承認這個公司是雷軍控制的。而現在這個資料庫的查詢也是最終落實順為基金二期的的最後Director是雷軍。
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順為中國網際網路基金二期的基金經理是順為資本顧問有限公司
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雷軍是DIrector
這個Don W.Ebanks可能只是從開曼群島的這個公司來做做壯丁的，因為他自己就是做開曼群島註冊公司之類生意的。在我們雷軍套利石頭科技的報告中，已經指出這個人曾經被說是許達來找來的顧問。而這裡，他又被說是和雷軍並列的Director.
03
shunwei說實際控制人是許達來
不過，保薦人在IPO什麼書中說shunwei的實際控制人是許達來。
這個很有意思，在IPO說明書中，保薦人對於一切對於shunwei的信息都是根據shunwei自己出具的承諾函，而並非保薦人通過法律途徑獲得。當然，因為雷軍關聯的這些公司都是註冊在開曼群島或者維京群島，你要查也找不到。
如果shunwei提供的法律資料是真的，資料庫也是真的，那麼就是說這個這個九號的投資是雷軍管理的，雖然法理形式上是許達來控制的。這就要重複證監會問詢的問題，等雷軍來回覆：
早在2018年，小米想在上交所發行CDR的時候，證監會就一針見血地問詢過這個問題。
問詢的精髓核心在於，雷軍在境內設置順為資本（簡稱境內順為），公司董事許達來在境外設置順為資本（簡稱境外順為），這樣是不是造成利益輸送，而且許達來是不是為雷軍代持股份呢。其實這也是現在雷軍在石頭項目中的現實問題。
6、關於投資生態鏈企業的股權設置情況。
根據招股說明書，雷軍在境內設置順為資本（簡稱境內順為），公司董事許達來在境外設置順為資本（簡稱境外順為），請說明順為投資是否持有生態鏈企業股權及股權設置的原因，董事高管與公司同時持股是否構成同業競爭，是否不利於董事高管恪守競業禁止精神，如何避免與公司利益產生衝突。結合出資來源和相關程序，說明許達來持有境外順為資本是否為代持股份，是否存在相關利益安排。
一致行動人
第三步 利用小米流量催熟上市融資
Catharanthus roseus
這些大家都熟悉了。就是利用小米平台的流量，很快把產品是銷售做大，然後上市融資。
第四步：90%的外資股東會套現
Catharanthus roseus
九號的未來：境內無法管治
九號的未來：留下一地韭菜
九號公司已經進入投資套現模式的最後一站，這個過程說不定有幾年，但看了下大部分基金還是心知肚明的，接盤的是這個基金，記得在石頭科技的股東中也有他們出現。
2021年，九號公司的經營現金流就是-1.61億元，相比2020年正流入8.96億元明顯的惡化。說明九號的基本面已經出現重大變化。這也符合雷軍系投入套現模式。