「燕窩第一股」繼續難產！

9月21日，證監會官網顯示，原定於第二天（22日）上會的廈門燕之屋生物工程股份有限公司（以下簡稱「燕之屋」）主動撤回IPO申報材料，發審委決定對其取消審核。

據知食君了解，燕之屋最早於2011年啟動IPO計劃，當時是希望在香港上市，此後也曾多次努力，但一直上市未果。隨著它於日前撤回在內地的上市申請，這意味著在經過了11年多的長跑後，燕之屋再次回到原點。

燕之屋沒有解釋為何突然在上會前一天才撤回IPO申請，但坊間傳出的多方觀點顯示，不能向證監會提供佐證燕窩營養價值的權威出處讓燕之屋感到過堂機率不高。而事實上，外界對燕窩的實際功效一直高度存疑，有人表示花高價錢買燕窩純粹就是在交「智商稅」。

燕窩，無法佐證的效果

在商家的宣傳中，燕窩的神奇都在於其滋補效果。

燕之屋代言人劉嘉玲曾宣稱其保養秘訣是「每天吃一碗燕之屋的碗燕」，其他宣傳還包括清朝皇帝因食用燕窩而長壽，慈禧太后靠燕窩進行滋補，年過六旬容顏依舊……可以說，燕窩幾乎滿足人們對美容養顏、潤肺止咳、補虛養胃、安胎養神、促進新陳代謝、排出體內有害毒素、修復臟器受損細胞等所有滋補功效的幻想。

公開信息顯示，燕窩的主要構成是東南亞一帶特有的金絲燕所分泌的唾液。科學實測表明，乾燥狀態下的燕窩蛋白質含量約為50%，碳水化合物含量 30%，還有10%左右的礦物質和雜質。被各大燕窩品牌企業吹捧的燕窩酸（也就是燕子的唾液酸），大概占3% ~ 15%。

廈門大學公共衛生學院副教授李紅衛還曾指出，唾液酸是燕窩發揮功效的最主要成分，對神經發育、上皮組織，提高免疫力，尤其是胎兒腦神經發育都有非常重要的作用。而依據全國城市農貿中心聯合會燕窩市場專業委員會（以下簡稱「國燕委」）的說法，如果只對比唾液酸的含量，1克干燕窩相當於40個雞蛋。

因為這些神奇功效的背書，燕窩被商家們吹捧到了神話的地步，並形成為一個蔚為壯觀的產業。

國燕委發布的《2020燕窩行業白皮書》顯示，我國燕窩市場規模已經連續9年增長，去年達到400億元的規模，年增長率33%。其中值得關注的是，2020年CAIQ溯源的進口食用燕窩為336.8噸，進口量同比增長83.8%。國燕委理事長馬增俊表示，雖然進口量增加，但面對市場需求仍有較大缺口。而在畸形需求的刺激下，中國燕窩進口量從2016年的41.5噸快速增至2020年的340.4噸，5年增長7倍。

然而，唾液酸並非燕窩專屬，具備唾液酸的食品替代品眾多，燕窩的性價比極低。同時，不少文獻報告表明，人類肝臟能自主合成足夠的唾液酸，日常食物如牛奶、雞蛋等都含有唾液酸成分。中國農業大學食品學院營養與食品安全系副教授范志紅認為，孕婦想要通過補唾液酸想讓寶寶聰明，與其吃燕窩，不如讓寶寶喝母乳，「母乳中本身就含有豐富的唾液酸，足以補充新生兒初期肝臟合成的不足」。

還有觀點認為，拋開燕窩的劑量只談唾液酸的功效純屬「不講武德」。

據食品與營養信息交流中心科學技術部主任阮光鋒表示，現在流傳燕窩的保健功能功效，都是動物實驗結果，但是動物實驗跟人正常飲食相差很大，我們普通人只是偶爾吃吃燕窩，唾液酸量非常少，幾乎無法獲得什麼健康益處。「科普中國」官微也曾在文章中指出，以一天食用量5克（成人推薦食用量）干燕窩為例，其蛋白質含量約為3克，而一顆50克的雞蛋蛋白質含量約為6克。知食君還注意到，燕之屋在「碗燕即食燕窩108*6碗」的宣傳中提到，食用燕窩投料量為不低於2.5g，以此計算，一瓶碗燕中的唾液酸含量堪稱微不足道。

而據《消費者報導》發布的專業評測報告顯示，白蘭氏、同仁堂和燕之屋等6大品牌的即食冰糖燕窩的唾液酸和蛋白質含量遠遠不及雞蛋和牛奶，而冰糖、水及增稠劑等成分卻占了97%以上。雖然國燕委堅持認為「即食燕窩中3%燕窩加97%冰糖水屬於合理配比，符合燕窩科學食用方法」，但社會上仍有人將燕窩戲稱為「糖水」。

留下的是「永遠的痛」？

雖然燕窩在社會上充滿爭議，但燕之屋在企業發展上卻是認真的。

1997年，新加坡回國的黃健創辦了燕之屋。2011年，燕之屋動了上市的心思。然而，當年發生了檢測不合格率達100%的「毒血燕」事件，讓燕之屋的首次IPO之旅觸礁。

所謂「毒血燕」事件，是指商家在售賣一種紅色的燕窩時，宣稱紅色乃金絲燕吐血而成，其功效比常見的白色燕窩更高，因而售價也就更貴。但經東南亞的專業人士證實，1，血燕之所以呈現紅色，並非燕子吐血，而燕子築巢的石壁中的礦物質有關；2，國內售賣的很多血燕並非天然，實則為商家用燕子糞便將普通燕窩熏制而形成紅色，以出售高價牟利，但這種「血燕」含有過高的亞硝酸鹽，不利於人體健康。

2011年8月，北京霍女士在食用燕之屋的血燕後，突然發燒、頭痛、噁心，霍女士將家中留存的「燕之屋」血燕送往國家食品質量安全監督檢驗中心檢驗後得知，該血燕中亞硝酸鹽含量2371毫克／千克，超出國家最高強制性標準33倍。隨後，霍女士將廠家和商場訴至朝陽法院，索賠9萬餘元。2011年8月15日，浙江工商部門稱抽檢的諸多「血燕」產品中亞銷酸鹽含量最高超過350倍，100%不合格。

受「毒血燕事件」影響，中國燕窩行業一蹶不振，燕之屋則在此後不久撤回了IPO申請。直至2018年，緩過勁來的燕之屋再次萌發上市念頭。當年，燕之屋CEO李有泉提到「走向資本市場」。

2021年，燕之屋正式宣布準備香港上市。不過，半年的等待沒有換來任何結果。香港證券分析師林曦公開表示，「合規性」可能是燕之屋終止在港上市的最根本原因。「燕之屋很可能並沒有在香港獲得相應經營燕窩的資質，因為內地和香港的法律不同，燕窩在香港被等同於藥品管理。」林曦說。

2021年12月，燕之屋宣布轉戰內地A股，擬發行不超過2890萬股，計劃募資10.19億元，所募資金除用於補充流動性，還將用於生態產業園、研發中心升級建設和營銷網絡建設及品牌推廣等項目。它當時披露的招股說明書顯示，2019年至2021年，燕之屋的營收分別為9.51億元、12.99億元和14.99億元。其在招股書中稱，根據歐睿國際認證，2017年至2019年，燕之屋燕窩的零售額連續三年全球第一。

但在今年4月22日，中國證監會在就燕之屋上市給出的57個反饋意見中，除了要求後者就運營中存在的一些現象加以說明，還明確要其提供權威說法以佐證燕窩的實際營養價值。可惜，時至今日，燕之屋無以應對。

由此觀之，如果燕之屋等燕窩提供商始終不能提供權威說法，那麼，這將可能成為燕窩企業上市過程中無法逾越的門檻。而所謂的「燕窩上市第一股」，將永遠停留在幻想之中。

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