2022/10
Cybertruck：特斯拉全新電動皮卡
Tesla Cybertruck 是特斯拉研發的即將上市的純電動皮卡。發布會上共公布了三個型號，基礎款為單電機後輪驅動，續航里程為 400km，0 至 60 碼加速時間為 6.5秒；性能款雙電機全輪驅動版本續航里程為 480km，加速時間為 4.5 秒；最高性能款為三電機全輪驅動續航里程為 800km，加速時間為 2.9 秒。
發布會上共公布了三個型號，基礎款為單電機後輪驅動，續航里程為 400km，0 至 60 碼加速時間為 6.5 秒；性能款雙電機全輪驅動版本續航里程為 480km，加速時間為 4.5 秒；最高性能款為三電機全輪驅動續航里程為 800km，加速時間為 2.9秒。我們將 Cybertruck 的各項參數與競品皮卡做對比，發現特斯拉皮卡在各項性能中都位於前列。
其中三電機四驅版百公里加速突破 3s，達到 2.9s，續航達 804KM。相比同類提速性能更好、續航更長。
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2022/10
Cybertruck 獨特黑科技之一：30X 冷軋不鏽鋼車身
皮卡車身材質的變化值得我們關注，以福特 F150 為例，福特 F150 電動皮卡採用 6000 系鋁合金打造大部分車身，其中鋁材用量占比約 77%。整車重量減輕約317.5 kg，有效提升能源運用效率。
特斯拉 Cybertruck 的方案更為激進，採用特斯拉自研的 30X 冷軋不鏽鋼材質，硬度相比普通鋁合金更硬。但由於材料過硬，特斯拉選擇採用楔形設計完成整車模型設計。
更好的車身材質有效提高了車身的安全性，結構採用的是介於承載式和非承載式車身的半承載式車身結構，優點是輕量化好，但車體本身承載能力較弱。
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Cybertruck 獨特黑科技之二：車頂光伏
針對新能源車補能方案，馬斯克給出了一個獨特的方案：車頂光伏無感補能。即在車後頂安裝一塊光伏板，為新能源車電池補能，提供能源。
車頂光伏的一個重要作用是無感知補能，維持電池低溫管理，整車熱管理系統所需耗電，顯著改善車輛長時間停止所導致的鋰電池掉電現象。
特斯拉車頂光伏在理想光照條件下單日發電可實現短續航補能及應急條件下的能量消耗。我們認為，隨著 topcon 光伏以及其他種類光伏的轉換率不斷提升，車頂光伏將成為新能源車一個重要的備用能量來源。
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Cybertruck 強大牽引力：高達 14000 磅
作為皮卡，牽引場景具有較大需求，Cypertruck 具有強大的拉力和高達 14,000磅的牽引能力，可輕鬆應對大部分牽引場景牽引力，且牽引力大於福特經典皮卡 F系列，在同類中處於優秀水平。
在北美地區，房車/倉庫拖掛是重要的一項需求，Cybertruck 的強大牽引力相比同級別車輛可拖掛空間更大，級別更高的房車，產品力更強。
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Cybertruck 美國市場空間：投產後有望受益於北美滲透率快速提升
美國皮卡市場成熟：
2015-2020 年間，美國市場皮卡車滲透率不斷上升，目前已經接近 20%，且未來仍有望進一步上升。
受疫情影響，2021 年，美國皮卡市場銷量 284 萬輛，同比下降 3.14%。我們認為，疫情造成全球供應鏈不穩定的大背景下，全球對皮卡車的需求有望進一步增長。
美國市場空間測算：
我們假設 cybertruck 的滲透率分別達 5%，10%，20%計算市場空間，以標配版4.99 萬美元計算單車價格，在 20%的滲透率下，僅北美市場空間就接近 300 億美元，折合人民幣超 2000 億。
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Cybertruck 中國市場：各地政策漸鬆綁，高端皮卡市場方興未艾
中國皮卡市場空間大：
據中國汽車工業協會數據統計，2021 年我國皮卡實現銷量 55.4 萬輛，同比增長12.9%，占全國汽車總銷量的 2.11%。2021 年中國皮卡柴油車銷量為 42.2 萬輛，占全國皮卡總銷量的 76.17%；汽油車銷量為 13 萬輛，銷量占比為 23.47%。皮卡在國內不流行的原因主要有兩點：1.進城問題，2.汽車登記註冊問題。這兩點隨著各地政策的逐漸鬆綁而逐步放開，皮卡車或將迎來機遇。
自 2018 年起，各地陸續推出了多種措施以刺激皮卡消費市場。根據我們的政策梳理，目前主要城市皮卡車均已實現取消禁行及正在考慮取消禁行階段。
我們認為，隨著有關部門對汽車消費市場的促進力度不斷增大，各地將陸續放開對皮卡車的限行措施，皮卡市場將迎來新機遇。
復盤中國皮卡銷量，我們發現，中國皮卡市場連年增長，在 2021 年銷量首次突破 50 萬大關，我們預計，隨著政策得鬆綁與需求的釋放，中國皮卡市場銷量將進一步快速增長。
從結構上看，中國皮卡銷量偏向低端皮卡，售價在 5-20 萬之間，且普遍為燃油車，電動皮卡尚待放量，中國皮卡市場的電動化、高端化仍未開始。我們看好Cybertruck 對國產皮卡市場的激活與革新效應。
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Cybertruck 潛在國內供應商：不鏽鋼車身、防彈玻璃、熱管理系統新增空間大
我們認為，Cybertruck 量產後新增的零部件主要有如下三個：1）全新的不鏽鋼車身，2）採用的防彈玻璃，3）電動皮卡車熱管理系統。
Cybertruck 採用特斯拉 Space X 旗下星艦 Starship 的同款航天級別 30x 不鏽鋼合金材料，隨著 Cybertruck 訂單的逐步釋放，該款不鏽鋼需求不斷增加，我們看好國產替代的可能性，國內高端冷軋不鏽鋼企業將有望代替。
Cybertruck 全新採用的防彈玻璃，與普通玻璃有所不同，抗衝擊能力及強度更強，整車安全性將有望提升到一個新的台階，是一個全新的市場。
同時新能源皮卡對熱管理的需求及單車價值量均有提升，我們看好整車熱管理系統的價值量提升至 10000 元，我們認為，電動皮卡各項熱管理具有更重要的作
用。
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未來皮卡形態展望：電動皮卡或成主流
電動皮卡的兩個獨特優點：加速性能快、拖掛房車或額外車倉牽引力較大加速性能快擺脫了皮卡這一笨重的形象，操控性更強，安全性能更強。其中，三電機版 Cybertruck 在理想條件下百公里加速甚至可以超越 911。大牽引力使得皮卡運輸這一核心功能得到增強，讓皮卡擁有了更大、更強的運輸能力。
加速性能快擺脫了皮卡這一笨重的形象，操控性更強，安全性能更強。大牽引力使得皮卡運輸這一核心功能得到增強，讓皮卡能運輸更多貨物或搭載更多房車，但如何解決運輸貨物的情況下續航減少的問題仍有待研究。
因此，電動車在皮卡主要應用場景下均可以勝任，我們看好長期皮卡電動化，智能化的趨勢。
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