富凱摘要：前三季度淨利暴跌，股價創下歷史新低。

作者|A K

業績下滑，疊加食品安全、內部腐敗等負面輿情頻發，三隻松鼠股價大跌，昔日「電商零食第一股」的明星公司正顯露掉隊態勢。

淨利潤大幅下滑

10月25日晚間，三隻松鼠發布的三季度報顯示，第三季度，公司營收12.19億元，同比減少32.63%，淨利潤1136.53萬元，同比減少87.43%，扣非淨利潤446.27萬元，同比減少94.98%。

今年前三季度，公司營收53.33億元，同比減少25.47%，淨利潤9349.96億元，同比減少78.86%，扣非淨利潤2863.4億元，同比減少91.88%。

對於淨利潤大幅下滑，三隻松鼠表示，主要是公司戰略轉型階段性收入和毛利波動，同時加大堅果品類宣傳力度增加費用所致。

戰略轉型背後是三隻松鼠大跨步地從線上到線下。公開資料顯示，2012年三隻松鼠創立，彼時正值網際網路電商黃金髮展時期，三隻松鼠憑藉著流量紅利迅速火爆，2019年登陸創業板，成為「電商零食第一股」。

此後，隨著電商逐漸流量飽和，以及越來越多的零食企業入局，三隻松鼠高度依賴線上渠道的弊端在激烈競爭中顯露。上市不久後的公司就提出了「萬店計劃」，一年內開出1千家門店，2022年達到1萬家門店。

但業內人士也指出，三隻松鼠的「萬店計劃」並不具備很好條件，一是消費群體相對年輕，更喜歡線上購物；二是疫情對線下零售形成很大衝擊。與此同時，洽洽食品、來伊份、鹽津鋪子、良品鋪子等競爭對手極大地擠壓了線上銷售的市場空間。

三隻松鼠在線上和線下兩個渠道的業績都出現了明顯下滑。半年報顯示，今年上半年，公司營收41.14億元，同比下滑21.8%，淨利潤8213.43萬元，同比下滑76.65%。

其中，第三方電商平台實現收入30.13億元，同比下降16.79%，具體來看，天貓系收入11.97億元，同比下降25.56%，京東系收入11.19億元，同比下降21.64%；線下實現收入10.69億元，同比下降30.22%。

而第三季度，三隻松鼠的業績再度延續頹勢，零食行業的業績也兩極分化，如聚焦核心大單品，理順銷售渠道，戰略轉型成效顯露的鹽津鋪子，交出了一張漂亮的成績單。今年前三季度，公司營收19.7億元，同比增長21.01%，淨利潤2.19億元，同比增長182.85%。

股價年內已腰斬

不僅是業績下滑，三隻松鼠的品牌和口碑都面臨著前所未有的考驗，一方面是食品安全事件頻發爭議。

據媒體報導，去年5月，國家市場監管局披露了20批次食品抽檢不合格，其中就包括三隻松鼠。今年9月，網傳在三隻松鼠零食里吃出油炸壁虎的消息登上熱搜。此外，在黑貓投訴平台上，仍有大量關於三隻松鼠食品安全問題的投訴，包括發霉、變質、有異物等等。

市場普遍認為，這或許主要源於三隻松鼠的代工模式，雖然能降低生產成本，但也同樣降低了對食品安全的管控程度。

另一方面是品牌營銷和高管腐敗負面輿情纏身。去年年底，有網友曬出三隻松鼠曾經的產品宣傳海報，模特的「眯眯眼」、厚嘴唇，以及妝容等元素，被認為是故意醜化國人，引發高度關注和爭議。

管理層的腐敗問題更是頻發。繼三隻松鼠原總監偷賣廢紙箱獲利34 萬、前輔材專家非法收受六家企業錢款超188 萬、" 辣條部負責人" 索取回扣逾530 萬後，近日，據媒體報導，三隻松鼠又一名總監因私下組裝零食禮包販賣獲刑。

與此同時，重要股東卻在頻繁減持。上市以後，大股東IDG資本和今日資本不斷減持套現，今年也是如此，IDG資本旗下的NICE GROWTH LIMITED通過集中競價、大宗交易方式共減持2.53%的三隻松鼠股權，套現約2.18億元。

與之相對應的是三隻松鼠跌跌不休的股價。2020年5月，三隻松鼠股價一度漲至90.87元/股，此後一路下跌至16.8元/股，跌幅高達81%。

而即便是按年內計算，三隻松鼠的股價也已經腰斬，截止收盤，股價報收17.9元/股，與年初的39.53元/股相比，跌幅達到54%。

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