隨著今年蘋果推出iPhone12等新產品，消費電子行業一直倍受資本市場青睞，出現了一些優質的投資標的。隨著5G 換機正當時以及華為受海思晶片流片影響，蘋果等高端手機產品的市場占有率出現回升。與此同時，可穿戴設備及無線耳機的市場增速也不容小覷，根據前瞻產業研究院數據， 2016-2019 年，全球 TWS 耳機出貨量由 918 萬部增長至 1.29 億台，CAGR 為 141.31％，預計 2021 年全球出貨量達 3.5 億台。那麼蘋果供應鏈上的公司整體會有怎樣的發展趨勢？簡單的代工廠模式能否生存下去？未來可穿戴設備的行業發展趨勢有哪些？本期金融界《擒牛記》特邀中融基金電子行業研究員楊鑫桐為大家答疑解惑。
本文核心要點：
1. 消費電子產業傳統產品拉動消費電子製造領域出現新的增長
3. 蘋果產品的代工業務一直是行業內具有較大價值量的領域
4. 2021年全球無線耳機依然是消費類電子產品中增長較快的單品
5. 無線藍牙耳機將呈現高端化智能化趨勢
以下是對話全文：
金融界基金：您如何理解果鏈上面的公司？
楊鑫桐：首先就消費電子產業而言，已經不在是從前簡單的圍繞智慧型手機展開的製造業。2020年全球疫情爆發後，隨著全球宅經濟的展開，移動辦公領域出現了較快的發展勢頭，傳統產品如個人電腦，筆記本電腦和伺服器都出現了明顯的增長，這些傳統產品過去幾年市場需求基本處於穩定狀態，今年開始重新進入增長態勢，拉動消費電子製造領域出現新的增長。
另外，由於海思晶片流片受到影響華為的手機業務出現明顯下滑，隨著榮耀品牌的剝離，華為將逐步淡出高端智慧型手機市場，那麼華為空出來的高端智慧型手機市場就將被蘋果和三星兩家承接，尤其蘋果，我們認為蘋果iPhone的全球市占率有望逐步回升至16-18％，並持續保持在這樣的水平上，那麼未來2-3年蘋果手機產業鏈上的公司將迎來比較好的景氣度。
金融界基金：簡單的代工廠模式是否還可以繼續生存下去？
楊鑫桐：代工模式已經長期存在於消費電子產品產業鏈中，傳統的OEM模式在產業鏈上的地位確實較低，因此除蘋果產品以外，絕大多數電子產品的OEM利潤率都是很低的，而蘋果產品由於蘋果公司對品質的苛刻要求帶來了代工難度的加大，每年新機發售備貨階段又需要代工廠在短期內形成強大的製造能力，因此蘋果也樂意給代工廠較高的利潤率，因此蘋果產品的代工業務一直是行業內具有較大價值量的領域。另外，代工廠具有一定程度的物料採購權限，規模較大的代工廠具有較強話語權可以在物料採購角度做深度供應鏈管理，從而獲取原物料端的價格優勢，從中賺取利潤，因此大型代工廠的實際利潤往往高於組裝代工的利潤。另外由於代工廠的重資產屬性，品牌商往往沒有意願自行從事製造組裝業務，因此OEM模式目前看確實可以長期存在，而更進一步的ODM模式市場規模還有望進一步提升。
金融界基金：全球無線耳機市場將達到1.2億部，預計明年將增長90％。目前很多消費電子企業早已布局可穿戴設備的消費電子市場。未來的行業發展趨勢有哪些？
楊鑫桐：2017年蘋果無線藍牙耳機AirPods推出市場後激發了市場需求，2020年蘋果AirPods產品預計出貨9000萬副同比增長約50％，2021年預計繼續增長20-25％繼續保持較高市占率。無線藍牙耳機由於其便捷性深受消費者歡迎，目前階段看除蘋果外主要的消費電子終端企業和傳統聲學製造企業均推出了無線藍牙耳機產品，明年全球無線耳機出貨量預計達到2億部以上，依然是消費類電子產品中增長較快的單品。行業趨勢上看，無線藍牙耳機將呈現高端化智能化趨勢。2019年除蘋果AirPods外的大部分產品價格都維持在99-399區間，隨著AirPods pro降噪版的推出，其他藍牙耳機廠商也逐步推出相對高端的降噪版產品，全行業產品定價逐步上移，目前市場主流產品價格帶基本保持在299-799元區間，產品呈現高端化趨勢。