好久都沒逛超市了，vive昨天逛家附近的超市，發現rio的一款櫻花味雞尾酒，果斷扔進了購物車，再仔細一看，嘖嘖嘖，換新包裝了，比之前高大尚了好多，也出了不少新品，好多都想喝，這是有多久沒逛過超市了？？
不過就自己周邊的圈子來看，現在基本說買點酒喝就是指rio，白酒太辣、啤酒太苦，還是這種帶一點點酒精含量的輕奢風果味酒最合我們的審美和需求。
rio配電影、rio配小龍蝦、rio配辣條，嗯，這才是朝氣蓬勃的年輕人！
困境反轉的rio
其實，預調雞尾酒早在2014年就異軍突起，遍地都能看到他們的廣告，黑牛旗下的達奇，百加得的冰銳，百潤股份的rio，甚至連老牌白酒企業，貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒等也都有布局預調雞尾酒。當然，其中最網紅的就是rio了。2015年巔峰時期，公司營收達23.5億，凈利潤5億！
市場紛紛認為，預調雞尾酒行業，會成為一個百億級別的市場，百潤有希望成為一家千億級別的公司。於是，在市場樂觀的預期以及大牛市的助推下，2014-2015年的百潤股份股價從7塊漲到近90塊，漲了近13倍！
但很奇怪的是，昨天還是網紅酒的rio，僅風光了一年便跌回谷底，消費者嘗鮮的熱情褪去，而行業因為營銷太過激進，渠道壓貨嚴重、庫存高企，陷入了低谷，不少企業在此期間涼涼。半路衝進去的幾大老牌白酒也紛紛退出了預調雞尾酒市場，就剩下rio還在苦苦支撐。
不過，只見新人笑，不見舊人哭，市場當初對rio有多青睞，後來就會對它有多厭惡！原來，你只是一個曇花一現的過客而已。於是，百潤的股價迅速崩盤，幾乎跌回上漲前。
待消費者回歸理性以後，行業開始回歸正常，除 RIO 外， 競爭者們基本退出市場，隨著市占率的提升，百潤的業績在2016年來了個觸底反彈。
不過，公司真正的變化來自2018年，這一年，公司推出「微醺」系列，就是上文中的圖啦（不過那是升級了包裝的S罐微醺，下圖是老包裝）。公司在微醺的營銷上，始終圍繞「一個人的小酒」消費場景，瘋狂的廣告植入都在圍繞「獨飲」，比如：忙碌一天回家/回宿舍後，整理放鬆心情，需要一種微醺的感覺。
微醺系列包裝用的易拉罐，明顯就比以前的玻璃瓶更友好，方便攜帶，也更適合扔冰箱；價格更是友好多了，以前的玻璃瓶十幾塊錢，對於年輕人來說還是有些小貴，現在的微醺就6塊錢左右，和普通飲料價格相似，更適合學生黨和普通白領；當然啦，味道也很好喝，vive最喜歡乳酸菌口味的，新出的櫻花系列也好喝！
當然，公司的營銷能力，一如既往的強，還時不時搞個限量款讓消費者心甘情願的掏腰包。2019年，公司交了一份漂亮的成績單，2020年一季度，由於疫情影響，而微醺「一人獨飲」的場景，rio業績大增....種種跡象表明，rio，要王者回歸了。
財務分析
公司上市八年，分紅融資比14.28%，不合格，但仔細一看，主要是2016、2017兩年公司沒分紅，2018分得比較少。看看公司的歷史，2015年、2019年賺錢的年份分紅都挺大方的。
公司的資產負債率逐年下降，2019年僅為21.8%，沒有一分錢有息借款，帳上趴著近5億的現金，全年財務費用為負。公司雖然小，卻是個金主。
公司的存貨周轉天數，在2016年最慘的年頭達到巔峰，近些年逐漸下降，2019年數據已經降至2016年的近一半，應收帳款周轉天數近些年倒是十分穩健。
就這兩個指標，能夠看出，公司的經營情況和業績一樣，都在好轉。公司的毛利呈緩慢下降趨勢，但凈利率卻在提升，2019年的凈利率已經和2015年巔峰時期相似。毛利下降的主要原因是終端零售價下降，上文我們講了，公司目前的易拉罐產品比玻璃瓶價格友好了太多太多。
而凈利率的大幅提升， 和公司銷售費用的下滑有關，不難看出，2014、2015年公司的業績全靠瘋狂砸廣告成網紅，2016年加大營銷投入想要挽回局面，然並卵。近些年，市場回歸理性，局面逐漸穩定，公司的銷售費用也開始和正常消費企業一致。
公司近三年的現金流狀況也十分好，總是跑贏凈利潤，說明收到的都是真金白銀！
總結
rio從一款靠銷售累起來的網紅產品，在消費者嘗鮮熱情褪去，業績遭受毀滅性打擊之後，沒有放棄，勤勤懇懇的向隔壁日本學習，從而涅槃重生。
種種數據都表明，現在的rio雖然業績離2015年的巔峰還差了一大截，但穩紮穩打，遠比那時候來得健康，來得讓人踏實。
整個2020年一季度，公司雞尾酒收入 3.03 億，同比+26.55%；凈利潤 0.4億 ，同比+58.59%。原來這還是個特殊時期的受益股，道理也很好理解，公司的微醺主打一人獨飲，最適合一季度的特殊場景，而產品鋪貨基本在商超和便利店，渠道方面的影響較小。
基於近些年來公司的數據，《價值事務所》認為，未來隨著公司產品更新、消費場景的新增以及渠道下沉，公司的收入將穩健增長。我們大膽預測，公司2020-2022年的凈利潤為：3.8、4.8、6億，給予公司30-35倍市盈率，則2022年合理估值為：180-210億。