一、消息面
1、近日，C919客機取證工作取得關鍵性進展，最快將在本月取證，並計劃年內向首個客戶東航交付首架飛機。
2、美國參議院外交委員會發布聲明，將於9月14日重新審議「2022年台灣政策法案」，如果審議獲得通過，美國將正式推出新涉台法案。在對台軍售的標準方面，該法案有跨越性的調整，美國內部將這份法案視為中美正式建交以來，美方在涉台問題上最大的調整，其影響力並不亞於「與台灣關係法」，並極有可能會對中美關係造成顛覆性影響。
點評：近期國內、國外軍工方面事件消息刺激不斷，疊加板塊未來兩季度業績增長確定高，可進一步關注相關機會。
二、基本面
1）鈦合金龍頭企業，股東優勢明顯；
公司的第一大業務為鈦製品，營收占比接近75%，毛利率為23.21%。大股東為西北有色金屬研究院，西安航天科技工業有限公司（系中國航天科技集團公司下屬企業）為公司第二大股東，主營鈦合金板材、管材（應用於航天飛彈、第四代戰鬥機）。
目前已發展成為規模較大、品種齊全的稀有金屬材料深加工研發生產基地，擁有鈦及鈦合金加工材產業、層狀金屬複合材料產業、稀貴金屬材料產業等八大業務板塊。
2）鈦合金性能優異，軍用、民用飛機及發動機需求巨大；
由於鈦的密度比鋼小40%卻有著相同的強度，具備較好的耐熱性、耐蝕性、彈性、抗彈性和成型加工性，鈦合金產品對於減輕航空航天裝備重量、提高結構效率等方面具有不可替代的作用。
我國鈦行業結構性調整已初見成效，行業正快速轉向中高端的軍工、高端化工（PTA裝備）和海洋工程等行業發展。
飛機鈦合金材料的應用部位有起落架部件、框、梁、機身蒙皮、隔熱罩等，航空發動機鈦合金材料的應用部位有壓氣機盤、葉片、鼓筒、高壓壓氣機轉子、壓氣機機匣等，以及航天領域的彈箭燃料儲箱、彈箭發動機殼體、彈箭噴嘴導管、衛星外殼、飛船結構件等方面。
新交付軍機及其航空發動機對鈦合金的需求，以及存量飛機更換航空發動機對鈦 合金的需求，是鈦合金材料重要的增長動力。
預計「十四五」期間我國新增軍用飛機2900架，鈦合金部件按10%成材率測算，由此牽引的鈦合金材料需求量為64710噸，年均12942噸，航空發動機用鈦合金材料需求量為43323噸，年均8665噸。
按照ARJ-21/C919/CR929鈦合金部件占比4.8%/9.3%/15.0%、鈦合金部件成材率10%來測算，未來20年鈦合金材料總需求達到573020噸，年均28651噸。航空發動機牽引的鈦合金材料總需求為493802噸，年均24690噸。
3）國內鈦鐵礦儲量豐富，海綿鈦產能全球第一；
鈦在地球上的儲量十分豐富，地殼豐度為0.61%，已知的鈦礦物約有140種，但工業應 用的主要是鈦鐵礦（FeTiO3）和金紅石（TiO2）。
2020年全球鈦鐵礦總儲量約7億噸，中國、澳大利亞、印度分別擁有2.30/1.50/0.85億噸儲量，占比分別為32.9%/21.4%/12.1%，合計66.4%。
海綿鈦是鈦材、鈦粉及其他鈦構件的核心原料，海綿鈦生產是鈦工業的基礎環節。中國、日本、俄羅斯分別擁有15.80/6.88/4.65萬噸
產能，占比分別為46.3%/20.2%/13.6%，合計80.1%。
4）鈦工業體系完善，高端鈦材市場仍需進口；
鈦合金熔煉技術複雜、加工難度大，目前，世界上僅美國、俄羅斯、日本、中國四個國家掌握完整的鈦工業生產技術。我國鈦材已連續多年保持淨出口，但高端鈦材仍需要進口，2016-2020年我國進口鈦材分別為5943/7225/8680/8116/6139噸，鈦管進口量減少，在進口鈦材中的占比由44.9%降低為11.4%，但鈦板尤其是薄壁鈦板仍維持較大進口體量，占進口鈦材比重為20.4%/30.2%/25.1%/28.5%/36.7%。
5）新項目投產，產能翻倍式增長；
在軍用高端鈦材市場參與者主要為寶鈦股份（2021年產量27807噸）、西部超導（7105噸）、西部材料（5820噸）三家。
6月28日上午，公司高性能低成本鈦合金生產線主體項目投產儀式在新建廠房舉行。隨著項目投產，公司鈦材產能將由5000噸提升至10000噸左右，產能將大幅提升。
該項目的投產，將極大滿足我國航空航天、艦船、海洋工程、兵器等行業對高品質鈦合金厚板及寬幅薄板的迫切需求，為國家重點型號任務及重大項目提供重要的關鍵材料支撐，將對提升公司在稀有金屬材料領域的行業地位和市場競爭力，起到積極推動作用。
三、資金面
知名私募增持，籌碼集中；
22Q2高毅資產增持370萬股，社保增持75萬股；公司股東人數從5.82萬減至4.79萬，籌碼不斷集中。
投資建議：公司是鈦合金龍頭企業，隨著航空航天鈦材需求增長，公司軍品業務有望得到快速提升，產品結構不斷優化升級，同時加緊推動產能建設，打開軍用鈦產能上限，公司盈利規模將快速擴大。
【風險提示：原材料價格上漲；行業景氣度下降。】
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