一到年底的時候，在資本市場最火的是什麼？那就是——白酒！這也是每年到年底必炒的股票，尤其是在今年的疫情剛放開，百廢待興的情形下，想要過一個好年，資本絕對不會放棄在過年期間的這波消費反彈，對於白酒股是非常看重的。
而在我國的白酒市場上，有一個被稱為是「中國白酒第一坊」的水井坊，它也是國內唯一一家外資加持的白酒企業，也是資本市場上的賣瓶白酒。說起水井坊，它的實際控制人是帝亞吉歐，持有的股份高達63.16%，可以說水井坊是「中國洋酒」了，而它的實控人也是全球最大的洋酒公司，一家來自英國的世界五百強企業，從2011年入局水井坊後，就變成了實控人和掌舵者。
作為有著「白酒第一坊」的水井坊，在我國的白酒品牌上卻占不到前列，在我國白酒品牌第一梯隊上的「茅五瀘洋」（茅台、五糧液、瀘州老窖、洋河），始終看不到水井坊的名字，它只能排在這些白酒企業的後面，而作為瓶子華美的水井坊，很多人想知道，光靠賣瓶子，它還能走多遠呢？
從2022年前三季度的財報上，我們發現水井坊的發展基本上公司的營收同比都維持在10%的速度上漲，比起2021年有所下降，前三季度的增速分別是14%、13%和10%，可謂是一季度不如一季度，增速太過「平穩」。要知道，白酒股產業的增速平均差不多都是15%以上的，而水井坊連最低的平均15%的增速都沒達到，雖然處於第二梯隊，但是在增速上面，連跟資產規模差不多的捨得酒業和酒鬼酒業都趕不上，基本都是高於行業增速發展的。
而且，最重要的一點，那就是水井坊的營收上漲了，但是淨利潤卻在同比下降，光是前三季度，公司的毛利率僅為84.65%，較上年同期有所降低。並且，每個季度的毛利率都在走下坡路，可謂是增收不增利啊。那麼水井坊的問題在哪裡呢？
要知道，在我國白酒從來都是一個熱門的產業，光是去年在白酒行業上面的投資就有好幾筆，並且都是數億以上的投資，可以看出資本對於這個行業的看重。而在白酒的消費上面，大多數都是商務、宴請和聚餐等用途，2022年因為疫情反覆影響下，各個產業受損嚴重，白酒產業整體也是處於承壓狀態，導致水井坊的銷售也是大不如前。
並且，在疫情很多人勒緊褲腰帶的時候，消費降級的結果就是酒類品牌被放棄，而最先被拋棄的就是水井坊，因為它的產品不像茅台專門有人投資，很多人買水井坊主要是為了顏值好看的瓶子，一旦出問題就會拋棄。而水井坊96%的毛利率都是來自高端高毛利的產品，銷量的降低最後導致整體毛利率下降。
尤其是，今年水井坊還在9月份上市了「帝黃瓶天號陳」的酒，而價格基本都是100-300元腰部價格帶，但是最後在各大電商平台去沒有看到，只有在成都有發售。此前的時候，水井坊一直都是發力高端酒業，光是在這上面就有一大堆的銷售費用，然而，今年很多人在選擇上，還是選擇中檔酒多一點，說明每年高額的銷售費用，對於高端品牌的拉動已經到頂了。
在前三季度上，公司總營收是37.71億元，同比增長才10%，而淨利潤僅僅增長才5.5%，最根本就是因為研發費用和銷售費用的提升。其中，銷售費用又是水井坊支出的最多的。
作為想要成為「高端濃香頭部品牌之一」的水井坊，公司執行的三大戰略，分別是產品升級創新、品牌高端化和營銷突破，但是在實際上的結果來看，卻沒有顯著表現。光是在銷售費用上，前三季度的水井坊銷售費用差不多是9.21億元，同比增長比起營收都快，高達16.73%，而在研發費用上，前三季度的研發費用達到了2539萬元，而這還是同期增長了近400%，兩者相差之多啊。
要知道，對於消費者來說，更高品質的產品才是很多人關注的，水井坊的銷售費用占比營業收入可謂是名列前茅，包括第一梯隊的酒業品牌，跟總規模差不多得像是貢酒、酒鬼酒等等，水井坊銷售費用位居高位，銷售費用占據營收過高，也說明在品牌營銷方面，給水井坊帶來的業績增長不明顯，想要邁入白酒第一梯隊，那麼水井坊基本上比起同期幾個規模差不多的，都很難。
並且，在另一方面，如今水井坊的經營現金流只有11.09億元，而前三季度的淨利潤是10.55億元。但是，在另一方面，公司持續在營銷和品牌升級方面不斷燒錢，光是截止到三季度末，公司資金大約是19億元，而流動的負債高達22億元（扣除合同負債），如果水井坊在大規模營銷砸錢，那麼現金流都是個問題。
作為白酒第一坊的水井坊，產品設計適合國人，但是營銷手段適合嗎？