斑馬消費 陳碧婷
2018年虧損超10億元之後，華誼兄弟2019年的虧損擴大至40億元。
除了商譽、股權投資等資產減值，因缺乏爆款電影的拉動，公司主營業務虧損超過10億元。中國最成功的的民營電影公司，連續多年占據國產片票房冠軍，最終卻深受內容掉隊之苦。
重提「內容為王」，扶植新導演，在擅長的商業片之外探索，並嘗試電影投資出海，能否幫助華誼兄弟重返銀幕C位？
巨虧40億背後，無一爆款電影
2月29日，華誼兄弟披露2019年業績快報，公司營業收入23.12億元，同比下降40.59%，歸母凈利潤-39.63億元，同比下降262.56%。
近40億元的虧損中，有26.81億元為公司對包括商譽、長期股權投資在內的部分資產計提減值準備，其中：應收款項計提2.31億元，存貨計提9887.35萬元，長期股權投資計提17.61億元，商譽計提5.90億元。
資產減值之外，公司業務本身，虧損額度也超過10億元。
公司對外披露稱，業績下滑的主要原因是主控主投影片缺失，報告期內上映的主要影片票房未達預期。
2018年遭遇業績滑鐵盧之後，華誼兄弟重提「內容為王」，來勢洶洶，計劃在2019年上映的電影包括《美人魚2》、《八佰》、《偉大的願望》等。
但是，《八佰》臨時撤檔，《偉大的願望》幾度更改當期後更名為《小小的願望》，上映後也是反響不佳，《美人魚2》則是直接和《手機2》等作品一樣，劃到了存貨中。
2019年中國電影票房Top25的作品中，華誼兄弟主投主控的，一部也沒有。
公司投資的大批影視作品未能上映或播出，導致公司預付款項和存貨高企。截至2019三季度末，公司預付款項18.93億元，存貨規模13.14億元。
截至2019年二季度末，公司存貨金額排名靠前的影視作品分別為：電影《八佰》、《手機2》、《只有芸知道》，電視劇《舌尖上的心跳》、《大龜甲師》，存貨金額合計6.50億元。（《只有芸知道》2019年底已上映，票房1.60億元）
值得注意的是，公司業績是從2016年前後開始走下坡路的。
華誼兄弟一度是中國最成功的民營電影公司，2009年A股上市。業績巔峰的2015年，公司營業收入38.74億元，歸母凈利潤9.76億元，扣非凈利潤也達到了4.72億元。
此後幾年，公司營收止步不前，凈利潤大幅下滑，連續幾年靠著出售掌趣科技（300315.SZ）股權等資產保業績。
出售資產之外，近幾年公司每年都能獲得億元規模的補助，對其業績增色不少。2016年-2018年，公司獲得的補助分別為9327.82萬元、1.27億元、1.39億元，2019年前三季度為6927.57萬元。
斑馬消費梳理後發現，華誼兄弟獲得的補助及占比，遠高於同行光線傳媒（300251.SZ）、萬達電影、北京文化、唐德影視等同行。
東方迪士尼夢碎，重回內容軌道
隨著博納影業、北京文化（000802.SZ）、貓眼娛樂等新興競爭對手崛起，四大民營電影公司的市場優勢頗受衝擊，首當其衝的華誼兄弟，2014年前後開始多元化，以優勢內容為核心，企圖打造一個被稱之為「東方迪士尼」的泛娛樂生態。
公司形成四大業務板塊：影視娛樂、品牌授權及實景娛樂、網際網路娛樂、投資。影視娛樂板塊囊括了華誼兄弟的起家資產，電影、電視劇、藝人經紀、影院等；品牌授權及實景娛樂主要是華誼兄弟電影世界；網際網路娛樂是指公司近幾年試圖打造的粉絲經濟生態圈。
當年，生態規模初現。2014年，公司品牌授權及實景娛樂板塊營業收入2.34億元，毛利率100%，網際網路娛樂板塊營業收入7.78億元，毛利率74.00%。
不過，幾年之後，公司的業績支柱還是影視娛樂，另外兩個板塊不斷萎縮，「聊勝於無」。
2019年上半年，公司品牌授權及實景娛樂板塊營業收入2918.35萬元，同比下降79.43%，毛利率46.44%，同比下降了45.85個百分點；網際網路娛樂板塊營業收入1764.83萬元，同比下降45.66%，毛利率19.76%，同比下降22.22個百分點。
影視娛樂板塊，公司曾對影院業務寄予厚望，但截至2019年6月底，公司旗下影院數量僅為30家，且較為分散；公司曾斥巨資打造華誼兄弟電影世界，但目前只有蘇州、海口和長沙的項目開業。
兜兜轉轉，王中軍、王中磊兄弟還是發現，沒有比做內容更適合華誼兄弟的了。
公司目前最大的挑戰是，如何擺脫對馮小剛及其公司的業績依賴。馮小剛的《大碗》、《手機》、《集結號》、《非誠勿擾》、《唐山大地震》均為當年的國產片票房冠軍。可以說，華誼兄弟的江山，有一半是馮小剛打下來的。
2015年，華誼兄弟收購東陽美拉，估值15億元綁定馮小剛，形成商譽超10億元。正是這筆交易，導致公司近幾年接連計提商譽減值。
馮小剛「廉頗老矣」，華誼兄弟近幾年的御用名單轉向管虎（《老炮兒》、《八佰》）、田羽生（《前任》系列、《小小的願望》）等，甚至一反常態牽手賈樟柯拍起了文學紀錄片。
算下來，華誼兄弟這一年就只在忙兩件事，一邊推動《八佰》、《手機2》、《美人魚2》等庫存影片上映；另一邊，借錢，補充子彈，繼續投資電影。
1月以來，公司連續向浙商銀行、招商銀行申請授信，為民生銀行貸款提供補充擔保，王中軍還直接為公司提供了1億元無息借款。
時間不等人，畢竟，對於華誼兄弟來說，時間窗口已經越來越短了。