繼雲南白藥集團股份有限公司（以下簡稱雲南白藥）發布公司年報，披露公司2019的整體經營狀況，其達利潤90%的「大手筆」分紅引發關注後，4月15日，在深交所互動易上回答投資者關於「大比例分紅是不是以後的常態」的提問時，雲南白藥接著表示，長久以來，公司始終將實現股東利益最大化作為經營工作的重要目標之一。這也意味著，未來雲南白藥在對股東分紅方面，力度還將更大。

分紅占公司全年凈收入90%

雲南白藥發布2019年財報，向股東每10股派發現金紅利30元（含稅），這也就意味著現金分紅高達38.32億元。

此前，雲南白藥舉行的董事會會議曾通過了《2019年度利潤分配預案》，同意提交年度股東大會審議。根據該預案，雲南白藥擬以2019年末總股本12.77億股為基數，向全體股東擬按每10股派發現金股利30元（含稅），共擬派發現金股利38.3億元。其餘未分配利潤留待以後年度分配。

而雲南白藥方表示，2019年分紅預案，是充分徵求超過三分之二股東意願後，經公司董事會審議通過的，該預案尚需經公司2019年度股東大會審議通過後方能實施，公司將繼續潛心經營，尋求突破，繼續為給投資者創造更加豐厚的回報而不斷努力。

根據其已披露的公司股權激勵方案草案，未來三年公司分紅率可能將不低於40%。財報顯示，2019年度現金分紅金額占合併報表中歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤的比率高達91.6%。

但回望雲南白藥近六年分紅的數據，2014年至2019年的分紅分別是5.21億元、6.25億元、8.33億元、15.62億元、20.83億元、38.32億元。分別占凈利潤的20.87%，22.68%，28.42%，49.86%、59.86%，91.83%。

綜上，可以看出，公司的分紅並不是一直都那麼高，但自2017年始見端倪，尤其是2018年6月11日，白藥控股完成工商變更，董事長王建華退出高管團隊，法定代表人悄然從王建華變更為陳發樹後，似乎雲南白藥的分紅也更加大方。

負增長不影響公司經營

2019年年報顯示，雲南白藥去年全年營業收入296.6億元，同比增長9.8%，歸屬於上市公司股東的凈利潤為41.8億元，同比增長19.75%。但扣非後凈利潤扣非凈利為22.89億元，同比下滑20.8%，這是雲南白藥扣非凈利潤20年來首次出現負增長。

此次，在回復投資者提問時，也對關於2019年扣非後凈利潤下降問題做出解釋。

「2019年的扣非凈利潤中，包含減去了吸收合併帶來的大量相關費用以及員工持股計劃的財務成本等，這些使得扣非凈利潤較上年減少，事實上公司經營效率仍然保持在比較高效、穩健的水平。」雲南白藥如此解釋。

關於雲南白藥的未來，公司也已作出打算。雲南白藥稱，自雲南白藥1902年創製，到現在100多年了，公司發展需要開啟新的賽道，即圍繞公司中長期重點布局骨科、婦科和傷口護理等領域的戰略規劃，以新產品引進和醫學研究中心構建為突破。

雖然現在的營收利潤主要是依靠雲南白藥牙膏，但雲南白藥確定了往骨傷科發展的方向。

雲南白藥在回復投資者提問時表示，公司基於雲南白藥在骨傷科領域的長期積累優勢，與國內外頂級專業的醫療領域機構合作，持續投入建設國際領先的研究型骨傷科診療及康復醫院。

資金分配是否合理

雲南白藥創製於1902年的百年中華老字號品牌，中國馳名商標，名列首批國家創新型企業，且自2006年起，公司主要經濟指標穩居全國中醫藥行業前列，2017年市值過千億，為20年來滬深兩市投資回報最高的公司之一，手握國家保密配方，市場占有率極高，是當之無愧的中醫藥公司巨頭。

綜合雲南白藥2019年年報可知，現在公司旗下主要有四個產品板塊：藥品、健康產品、醫藥商業和中藥資源。

在所有板塊中，2019年健康產品的營收為46.8億元，所貢獻的凈利潤為16.2億元，占公司2019年凈利潤的38.7%。2016年—2018年間，健康產品對公司分別貢獻了雲南白藥凈利潤的30.41%、31.64%和43.8%。

而在健康產品里牙膏業務占比約90%。雖然牙膏收入規模不大，但是它對利潤的貢獻巨大。但在此前，雲南白藥牙膏卻因含有凝血劑，被推倒風口浪尖，再不在科研上花功夫，還能保持輝煌嗎？

綜合2014年到2016年數據來看，公司投入的研發占營入比例遠遠不到1%，比起同行片仔癀和同仁堂等，更是不及。將90%以上的凈利潤進行分紅，雲南白藥此舉，對於投資者來說，回報自然是好的，但公司的運營、科研投入如何保障，接下來的商業版圖怎麼拼，長遠利益在哪裡，或許還要仔細考慮了。